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中州期貨：6月26日鋁早評

2023-06-26 08:18:34來源：中州期貨

　　核心觀點：雲南地區進入復產周期，節後鋁錠庫存繼續累庫

　　主要邏輯：

　　（1）供給：據SMM，雲南正式出臺《關於全面放開負荷管理的通知》，本周已有個別電解鋁廠開始復產。6月22日，雲南神火開始進行停運產能的啟動工作。

　　（2）需求：據SMM，6月16日當周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比下滑0.3個百分點至63.9%。鋁型材開工下滑幅度稍大，主因鋁模板、鋁合金門窗需求走弱；原生合金、鋁板帶、鋁線纜均受制新增訂單不足，導致開工率小幅回落。

　　（3）庫存：截至6月21日，LME庫存54.1萬噸，日環比減0.54萬噸。上期所倉單6.06萬噸，日環比減0.5萬噸。社會庫存52.7萬噸，環比增0.9萬噸。

　　（4）估值：截至6月21日，A00鋁錠報升水300元，日環比跌100元。連續基差345元，日環比降25元；連三基差980元，日環比升50元。電解鋁估算成本16418元/噸，日環比跌10元；噸鋁利潤2421元，日環比升10元。

　　綜合分析：宏觀方面，英國央行超預期加息50個基點，鮑威爾表態年內仍將加息兩次，以及海外發達經濟體制造業PMI整體回落，且幅度略超預期。國內政策組合拳未見落地，地產消費延續低迷。基本面方面，雲南正式出臺《關於全面放開負荷管理的通知》，本周已經有個別電解鋁廠開始通電復產，雲南電解鋁進入復產期。節後鋁錠庫存繼續累庫0.9萬噸，其他鋁材消費表現不佳，鋁棒加工費跌至近五年來的低位水平，鋁棒已先於鋁錠面臨庫存壓力，未來鑄錠增加或驅使鋁錠轉入累庫。當前連續和連三基差處在中等偏高位置，近月支撐較強。冶煉成本整體維持下移態勢，成本支撐繼續弱化，依舊延續遠月合約逢高做空思路。

　　市場研判：反彈做空遠月合約思路。


　　金國強

　　從業資格：F3065742

　　投資咨詢：Z0014754

　　投資咨詢業務資格：證監許可【2012】35號


　　（本報告蘊含信息均來自於公開資料，我公司對報告中的信息、數據及觀點的準確性、可靠性、完整性及時效性不作任何保證，不構成任何投資咨詢建議，據此入市，風險自擔，與本公司和作者無關。）

（責任編輯： 簡兒）
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