【盤面回顧】滬鋁主力上周在宏觀情緒釋放影響下高位回落，端午假期由於美聯儲談繼續加息，倫鋁跟隨外盤有色大幅下行。
【宏觀環境】1、美聯儲主席鮑威爾周三在國會作證時重申今年晚些時候可能會加息；2、6月德國經濟活動失去的增長遠超預期，而法國經濟可能在二季度出現萎縮；3、瓦格納創始人被訴武裝叛亂，俄國民警衛隊所有軍官進入緊急狀態
【產業表現】1、雲南從17日起全面放開目前管控的419.4萬kW負荷管理，理論可復空間從130萬噸增至去年9月以來的停產產能均可復產，規模接近200萬噸。2、下遊節前備貨意願一般，上周去庫顯著放緩，據上海有色統計，上周鋁錠+鋁棒社庫65.61萬噸，較上周四去庫0.54萬噸，其中鋁錠去庫0.2萬噸至51.8萬噸，鋁棒去庫0.34萬噸至13.81萬噸。
【核心邏輯】展望後市，預計鋁價重心下移概率較大，且鋁廠利潤難以繼續維持近期高位。鋁棒加工費大幅走低，下遊開工率回落，疊加出庫、去庫均放緩，表明下遊並不支持當前鋁價進一步回升。同時，隨著雲南復產推進，預計市場供給將在7月初出現松動，電解鋁基本面整體趨松預期不變。海外方面，俄羅斯突發武裝叛亂，可能對國際鋁錠貿易造成潛在影響。據LME公告，5月67%的原鋁注冊倉單來自俄羅斯，33%來自其他國家；19%
的注銷倉單來自俄羅斯，81%
來自非俄羅。雖然，LME堅稱俄羅斯鋁仍在流通，並且被大量全球消費者繼續接受。但無論是在二季度運行127美元附近、在三季度或進一步走高至170美元的日本港口升水（日韓用鋁需求增加，但對接受俄鋁保持謹慎）；還是IXM在5月交割的鋁合約中建立了異常的多頭頭寸，並有知情人士表示其拒絕接受由俄羅斯提供的鋁錠，都在暗示俄鋁在全球貿易流通中正受到顯著阻礙，LME愈發被動。綜上，全球經濟放緩的宏觀背景，疊加我國雲南的集中復產，整體驅動向下，絕對價格承壓，但由於外緊內松的趨勢，認為進口窗口難打開。
【策略觀點】單邊，空單持有，套利，內外正套（多外空內）。