核心邏輯：雲南復產陸續落地，消費拐點即將到來，電解鋁仍維持空頭思路對待，氧化鋁價格短期偏強市場邏輯：電解鋁衝高回落，氧化鋁偏強運行。歐元區制造業 PMI 數據再度低於預期，環比下降至 43.6，持續低於榮枯線，美國制造業 PMI46.3，低於預期，引發經濟衰退擔憂從 PMI 數據的表現來看，歐美 6 月份 PMI數據再度低於預期，持續低於榮枯線，驗證了經濟疲軟的現實，可能引發市場的擔憂。而昨日歐洲央行年度經濟論壇在葡萄牙辛特拉開幕，國際貨幣基金組織（IMF）在論壇上就通貨膨脹的進展發出強烈信號，要求歐盟各國央行積極採取措施應對高通脹，即使可能會影響到經濟發展，進一步堅定了抗通脹的決心，可能給市場帶來較大的壓力。昨日河南傳出鋁土礦執行復墾要求，當地氧化鋁企業有減產檢修計劃，引發市場對供應的擔憂，但當前並未出現落地的跡象，供應擾動的多頭驅動持續性不強，須關注具體檢修減產情況。但由於雲南等地電解鋁復產持續推進，需求端給予氧化鋁一定的驅動，氧化鋁處於成本線上偏強運行。
基本面情況：雲南自 6 月 17 日起全面放開目前管控的 419.4 萬千瓦負荷管理用電負荷，預計未來 60 天內雲南復產電解鋁規模可達到 120 萬噸以上，復產預期基本轉為現實，供應擴增將對鋁價形成一定壓力，但對氧化鋁價格形成一定支撐。鋁水比例續創新高，當前鋁錠交易所庫存走平，結合 LME 注銷倉單近期未轉增，料短期結束，如若鋁水比例持續高位，鋁錠量少，交割壓力將持續，這成為空頭的一個重要的風險點。需等待地產竣工拐點的到來，消費端形成真正的利空。近期預焙陽極、氟化鋁價格均有所回落，6 月份主要地區預焙陽極基準價跌 300 元/噸左右，成本緩步下移。
策略建議：單邊空單輕倉持有；多氧化鋁空電解鋁策略繼續持有
關注點：鋁錠低庫存形成的產業與資金博弈持續；地產竣工拐點遲遲未至