核心觀點：貨源偏緊令現貨升水堅挺，後續關注累庫節奏
主要邏輯：
（1）供給：據SMM，雲南正式出臺《關於全面放開負荷管理的通知》，本周已有個別電解鋁廠開始復產。6月22日，雲南神火開始進行停運產能的啟動工作。
（2）需求：6月第四周全國乘用車市場日均零售7.5萬輛，同比去年6月同期增長9%，環比上月同期增長53%。日均批發7.5萬輛，同比去年6月同期下降4%，環比上月同期增長10%。
（3）庫存：截至6月28日，LME庫存53.44萬噸，日環比減0.21萬噸。上期所倉單4.4萬噸，日環比減0.2萬噸。
（4）估值：截至6月28日，A00鋁錠報升水300元，日環比持平。連續基差270元，日環比跌50元；連三基差805元，日環比升100元。電解鋁估算成本16418元/噸，日環比持平；噸鋁利潤2142元，日環比漲60元。
綜合分析：繼昨日歐洲央行行長表態應保持緊縮政策後，鮑威爾暗示可能將在7月和9月繼續加息，鷹聲四起的歐美央行令海外衰退擔憂仍揮之不去。基本面方面，雲南正式出臺《關於全面放開負荷管理的通知》，本周已經有個別電解鋁廠開始通電復產，雲南電解鋁進入復產期，目前預計復產規模在110-130萬噸左右。華南鋁錠繼續去庫，鋁錠流通貨源仍然偏緊令華南升水創近三年新高；華東地區持貨商穩價出貨為主。中期看，供應端進入復產階段，需求端其他鋁材消費已見走弱跡象，且冶煉成本整體維持下移態勢，延續遠月合約逢高做空思路。
市場研判：反彈做空遠月合約思路。
金國強
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