策略摘要
鋁：隨著雲南地區持續推進復產進程，電解鋁供應端逐步增產，而需求端受行業淡季及出口走弱影響開工偏弱，重點關注後續政策對消費端的拉動情況，短期庫存延續低位且可流通現貨偏緊，建議觀望思路對待。
氧化鋁：近期雲南電解鋁推進復產進程，拉動西南地區氧化鋁需求，疊加短期內成本端的下跌相對充分，預計價格可能獲得短期支撐，建議觀望為主。
核心觀點
市場分析
鋁方面：LME鋁現貨貼水45.25美元/噸。SMMA00鋁價錄得18280元/噸，較前一交易日下降40元/噸。SMMA00鋁現貨升貼水較前一交易日下降70元/噸至0元/噸，SMM中原鋁價錄得18120元/噸，較前一交易日持平。SMM中原鋁現貨升貼水較前一交易日下降30元/噸至-160元/噸，SMM佛山鋁價錄得18480元/噸，較前一交易日下降40元/噸。SMM佛山鋁現貨升貼水較前一交易日下降70元/噸至200元/噸。
昨日滬鋁偏弱震蕩，鋁錠到貨量增加，社會庫存小幅累積，華東地區現貨升水再度下滑。供應方面，雲南地區電解鋁企業推進復產進程，預計復產規模在130萬噸左右，關注復產進程及實際復產規模。需求方面，國內消費預計仍可以維持一定韌性，其中光伏、汽車和基建領域將提供主要的消費增量。雖然三季度鋁加工行業基本進入行業消費傳統淡季，但後續國家宏觀政策對消費方面的信心刺激仍是關鍵，或將支撐終端消費從而帶動初級加工端開工回暖，需關注實際消費變動情況。外需方面，在海外需求走弱和訂單不足的壓力下，預計鋁材出口量難有顯著增量，可能將繼續承壓。截止7月6日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存52.5萬噸，較上周四減少1.9萬噸。截止7月6日，LME鋁庫存較前一交易日減少1825噸至537875噸。
氧化鋁方面：SMM氧化鋁指數價格錄得2820元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價格錄得328美元/噸，較前一交易日下降2美元/噸。
昨日氧化鋁期貨價格震蕩為主，現貨價格持穩。隨著雲南電解鋁逐步開啟復產進程，貴州也將繼續釋放新投產產能，帶來西南地區氧化鋁需求的增加。不過，由於二季度氧化鋁新投產能較多，其中多在5月份出產品，6月份基本達到滿產狀態，基本滿足雲南電解鋁復產產能的需求。但近期河南鋁土礦或將執行復墾要求，當地氧化鋁企業可能後續有減產檢修計劃，關注河南地區生產情況。預計價格可能獲得短期支撐，但在當前價位建議觀望為主。
策略
單邊：鋁：中性 氧化鋁：中性。
風險
1、供應端變動超預期。2、國內消費提振。3、流動性變動超預期。