核心觀點：美通脹降溫與四川減產擴大，滬鋁短期震蕩偏強
主要邏輯：
（1）供給：據SMM，四川眉山電解鋁企業減產幅度或增至50%左右，影響年化產能8-10萬噸。
（2）需求：據SMM，截至7月7日當周，鋁下遊加工龍頭企業開工率環比下降0.5個百分點至63.3%，較去年同期下降3.2個百分點。6月汽車產量同比增長2.5%，1-6月累計同比增長9.3%；6月新能源汽車產量同比增長32.8%，1-6月累計同比增長42%。
（3）庫存：截至7月12日，LME庫存52.81萬噸，日環比升降0.36萬噸。上期所倉單3.6萬噸，日環比降0.06萬噸；SMM社庫53萬噸，環比增0.5萬噸。
（4）估值：截至7月12日，A00鋁錠報貼水50元，日環比降20元。連續基差-70元，日環比降25元；連三基差350元，日環比增45元。電解鋁估算成本16412元/噸，日環比增6元；噸鋁利潤1827元，日環比降6元。
綜合分析：美國6月CPI同比 3%，預期 3.1%，前值 4%；6月核心CPI同比 4.8%，預期 5%，前值 5.3%。美國CPI實現連續12個月下降，且降幅好於預期，市場認為美聯儲繼續加息兩次的可能性下降，美元指數承壓下行，倫鋁受此提振大幅反彈。基本面，6月鋁水比例下降、鑄錠增加，鋁錠現貨偏緊的格局有所緩和，社會庫存小幅積累，現貨貼水小幅走擴。四川有檢修停產預期，減產影響或由此前預期的5萬噸擴大至8-10萬噸，減產情緒對鋁價亦有支撐。短期受海外宏觀情緒好轉與四川減產預期，鋁價或震蕩偏強。而雲南地區已經開始復產，鋁棒加工費跌至低位，後續鋁錠庫存仍有累庫預期，當前冶煉利潤較為可觀，鋁價或難以走出大的震蕩區間。操作上可暫且觀望，等待逢高做空的機會。
市場研判：短期觀望。
金國強
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