核心觀點：美6月PPI超預期回落，滬鋁短期震蕩偏強
主要邏輯：
（1）供給：據SMM，四川眉山電解鋁企業減產幅度或增至50%左右，影響年化產能8-10萬噸。
（2）需求：2023年6月中國未鍛軋鋁及鋁材出口量為49.26萬噸，同比減少18.9%，環比增加3.63%。1-6月累計出口為280.67萬噸，同比下降20.0%。
（3）庫存：截至7月13日，LME庫存53.21萬噸，日環比增0.4萬噸。上期所倉單3.57萬噸，日環比降0.02萬噸；SMM社庫55.3萬噸，環比增2.3萬噸。
（4）估值：截至7月13日，A00鋁錠報貼水60元，日環比降10元。連續基差-50元，日環比升20元；連三基差310元，日環比降40元。電解鋁估算成本16412元/噸，日環比持平；噸鋁利潤2027元，日環比升200元。
綜合分析：繼美國6月CPI之後，昨日晚間公布的美國6月PPI同樣超預期回落，預期0.4%，實際值為0.1%，前值1.1%。同時，華爾街日報點評認為美聯儲在7月加息後或停止加息，鷹王布拉德辭職，美元指數跌破100關口，鋁價震蕩偏強。基本面，6月鋁水比例下降、鑄錠增加，鋁錠現貨偏緊的格局有所緩和，社會庫存延續積累，現貨貼水小幅走擴。四川有檢修停產預期，減產影響或由此前預期的5萬噸擴大至8-10萬噸，減產情緒對鋁價亦有支撐。短期受海外宏觀情緒好轉與四川減產預期，鋁價或震蕩偏強。而雲南地區已經開始復產，鋁棒加工費跌至低位，後續鋁錠庫存仍有累庫預期，當前冶煉利潤較為可觀，鋁價或難以走出大的震蕩區間。操作上可暫且觀望，等待逢高做空的機會。
市場研判：短期觀望。
金國強
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