本周氧化鋁期貨偏強運行，14日主力收至2785元/噸，周度漲幅2.4%。滬鋁偏強運行，14日主力收至18300元/噸，周度漲幅2.5%。
1、供給：據SMM，預計7月國內冶金級氧化鋁運行產能下滑至7766萬噸，產量降至660萬噸，同比下滑4.3%。6月貴州重慶結束檢修回歸生產，7月山東、河北氧化鋁將增產，河南、廣西因復墾政策和雨季影響，礦石開採受限壓產。電解鋁方面，預計7月國內電解鋁運行產能有望修復上行至4180萬噸，產量在355萬噸附近，同比增長1.72%。豐水期西南進入復產階段，貴州地區電解鋁增產，7月底雲南省內復產預計到80萬噸，四川受高溫影響或涉及鋁廠後續限電限產。
2、需求：型材及線纜板塊拖累，國內鋁下遊加工龍頭企業周度下滑0.5%至63.3%。其中鋁型材開工率下滑2.5%至62.5%，鋁線纜開工率下滑0.4%至57.8%，鋁板帶開工率持穩在74.4%，鋁箔開工率持穩在80.4%，原生鋁合金開工率持穩在54.6%，再生鋁合金開工率持穩在50.3%。鋁棒加工費漲跌不一，新疆廣東無錫上調80-100元/噸，河南臨沂上調20元/噸，包頭下調120元/噸；鋁桿加工費河南持穩，山東內蒙廣東上調50元/噸；鋁合金ADC12、A356及A380上調250元/噸，ZLD102/104上調300元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，LME周度去庫0.58萬噸至53.2萬噸；滬鋁累庫0.57噸至10.78萬噸。社會庫存方面，鋁錠周度累庫2.8萬噸至55.3萬噸；鋁棒周度去庫2.99萬噸至10.62萬噸。
4、觀點：近期海外通脹改善和原油走高，疊加四川高溫限電帶動起鋁價出現新的反彈節奏，現貨高升水格局逐步回歸貼水。雲南正在進行的復產和四川可能存在的減產有望同步進行，最終供給增量或低於市場原有預期。國內鋁水比例下降，鞏義等倉庫轉運至華南到貨後，鋁錠去庫轉為累庫。鋁價階段偏強運行，待這一波衝擊落實和消化後有望回歸弱勢，後續仍需關注四川限產具體進展。