【盤面回顧】周一滬鋁主力收於18220，跌幅0.44%；氧化鋁主力收於2781，跌幅0.41%，收復周五夜盤跌幅，周一夜盤進一步反彈回歸2800以上。
【產業表現】1、鋁錠周一社庫51.8萬噸，較上周四累庫0.3萬噸，鋁棒社庫11.8萬噸，較上周四去庫0.85萬噸；2、據百川盈孚，近日山西、廣西兩地傳出氧化鋁現貨成交消息。其中山西地區成交數量7000噸，出廠價格為2865元/噸，為氧化鋁企業與貿易商之間交易；廣西地區成交5000噸氧化鋁現貨，出廠價格為2860元/噸，為氧化鋁企業與雲南地區下遊電解鋁企業直接交易。
【核心邏輯】鋁：本周行情波動多受宏觀情緒影響，同時低庫存、下遊鋁材產量小幅回升也為反彈提供基礎。但我們認為核心邏輯未變，即雲南超預期復產疊加需求三季度難出明顯起色（短期需求起色或由低價刺激而出，中期仍需進一步觀察）將使得鋁價易跌難漲，同時由於成本處於低位，下方具有想象空間，風險點在於國內外超預期政策變動、國內電力超預期短缺。與此同時，低庫存是盤面難跌的主要制約，流暢的下跌或要等待累庫幅度擴大才會出現。氧化鋁：受電解鋁復產提振，價格受到支撐，但是基於行業長單為主，產能大多配套，氧化鋁自身建成產能又顯著過剩（不排除高價催生復產），行業格局並不具備獲得較大利潤空間的潛質，因此認為氧化鋁上行空間有限。
【策略觀點】滬鋁空單持有，關注16000元/噸支撐（止盈目標）；氧化鋁逢低做多，不建議追高，關注2850元/噸上方壓力。