【盤面回顧】周三滬鋁主力收於18255,漲幅0.03%;氧化鋁主力收於2821,跌幅0.5%,夜盤價格一度拉漲至2900以上(認為資金面影響居多)。
【產業表現】國家統計局數據顯示,2023年6月中國氧化鋁產量709.0萬噸,同比下降2.3%;1-6月累計產量4059.8萬噸,同比增長1.5%。6月電解鋁產量345.5萬噸,同比增長2.9%;1-6月累計產量2016.0萬噸,同比增長3.4%。6月鋁材產量603.1萬噸,同比增長13.0%;1-6月累計產量3187.5萬噸,同比增長10.2%。6月鋁合金產量126.6萬噸,同比增長17.8%;1-6月累計產量685.8萬噸,同比增長20.4%。
【核心邏輯】鋁:本周行情波動多受宏觀情緒影響,美元指數回落,導致有色整體偏強。同時低庫存、下遊鋁材產量小幅回升補庫需求回暖也為反彈提供基礎。但我們認為核心邏輯未變,即雲南超預期復產疊加需求三季度難出明顯起色(短期需求起色或由低價刺激而出,中期仍需進一步觀察)將使得鋁價易跌難漲,同時由於成本處於低位,下方具有想象空間,風險點在於國內外超預期政策變動、國內電力超預期短缺。與此同時,低庫存是盤面難跌的主要制約,流暢的下跌或要等待累庫幅度擴大才會出現。氧化鋁:受電解鋁復產提振,價格受到支撐,但是基於行業長單為主,產能大多配套,氧化鋁自身建成產能又顯著過剩(不排除高價催生復產),行業格局並不具備獲得較大利潤空間的潛質,因此認為氧化鋁上行空間有限。
【策略觀點】滬鋁空單持有;氧化鋁逢低做多,不建議追高。