上一個交易日SMM鋁現貨價報18270元/噸，相較前值下跌100元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩運行，小幅走高。海外宏觀方面，市場對美聯儲7月將是最後一次加息的預期不斷加強，美元指數位於100附近運行，議息會議前市場較為謹慎。國內方面，近期公布的經濟數據仍表現一般，穩增長政策加碼的必要性仍存，市場預期仍較強。供給方面，雲南地區正在持續復產中，復產節奏快於此前預期。但近期四川部分地區再度出現限電，高溫用電壓力後續預計將進一步增加，關注進一步發展情況。需求方面，地產政策部分延期，竣工端延續樂觀，光伏需求持續向上，新能源汽車購置稅延期，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下遊存潛在利多。庫存方面，近期庫存雖出現季節性抬升，但仍處於歷史同期偏低水平。成本方面，目前處於偏低位，但在產能天花板的制約下，高利潤對產量釋放的刺激作用有限，目前多數地區開工率已處高位。綜合來看，美元指數中長期向下趨勢不變，市場對國內需求政策刺激預期仍在持續，而供給端約束難以完全消退，鋁價下方支撐明確。