【盤面回顧】周四滬鋁主力收於18275，漲幅0.36%；氧化鋁主力收於2881，漲幅2.27%。
【產業表現】截至周四，鋁錠社庫51.5萬噸，周內去庫0.3萬噸，鋁棒社庫11.8萬噸，周內去庫0.85萬噸。
【核心邏輯】鋁：受宏觀影響近期反彈為主，同時低庫存、下遊鋁材產量小幅回升補庫需求回暖也為價格上行提供基礎。但我們認為核心邏輯未變，即雲南超預期復產疊加需求三季度難出明顯起色（短期需求起色或由低價刺激而出，中期仍需進一步觀察）將使得鋁價易跌難漲，同時由於成本處於低位，下方具有想象空間，風險點在於國內外超預期政策變動、國內電力超預期短缺。與此同時，低庫存是盤面難跌的主要制約，流暢的下跌或要等待累庫幅度擴大才會出現。氧化鋁：近期價格漲幅顯著，認為自己面影響為主，基本面並無明顯變化，核心邏輯維持不變，即受電解鋁復產提振，價格受到支撐，但是基於行業長單為主，產能大多配套，氧化鋁自身建成產能又顯著過剩（不排除高價催生復產），行業格局並不具備獲得較大利潤空間的潛質，因此認為氧化鋁上行空間有限。
【策略觀點】滬鋁空單持有；氧化鋁逢低做多，不建議追高。