7月20日，隔夜主力2308合約收盤報18225跌50，LME鋁收盤報2193漲7.5，現貨方面，SMM華東現貨鋁錠報18280漲10升水30跌30，無錫看跌情緒較濃，報價依舊低迷，無錫報價貼水20至均價，佛山升水回落，持貨套現需求強烈，佛山報價貼水20至均價。
宏觀方面，上半年國內生產總值同比增長5.5%，全國規模以上工業增加值同比增長3.8%；全國固定資產投資累計同比增長3.8%；全國居民人均消費支出名義增長8.4%，部分經濟數據不及市場預期，經濟呈弱復蘇態勢。美國商務部數據顯示，美國6月零售銷售連續第三個月增長，6月零售銷售月率錄得0.2%，表明美國消費者支出仍有韌性，盡管韌性有所減弱。
供應方面，雲南啟動大規模復產，復產速度快，總量大，已復產接近150萬噸；四川因成都大運會部分電解鋁企業限電負荷，出現少量檢修減產，實際影響不大。
庫存方面，周內鋁錠庫存意外下降，鋁棒強勁去庫，20日SMM鋁錠庫存報55.4萬噸，較13日上周四增加0.1萬噸；20日鋼聯鋁棒庫存10.7萬噸，較上周四下降1.95萬噸；
進出口方面，據海關總署最新數據顯示：2023年6月國內未鍛軋鋁及鋁材出口49.26萬噸，同比下降18.9%，環比增加1.73萬噸；2023年1-6月份國內未鍛軋鋁及鋁材出口總量達280.7萬噸，同比減少20%。6月中國進口未鍛軋鋁及鋁材21.12萬噸，同比增長12.8%；1-6月累計進口120.05萬噸，同比增長10.7%。
成本方面：煤炭價格持穩回升，陽極價格持穩。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年7月預焙陽極採購基準價環比6月下跌持平，執行現貨價4225元/噸，承兌價格為4260元/噸。
鋁邏輯及策略建議：情緒面與基本面相互博弈，近期美國通脹下滑提升了市場對美聯儲即將結束加息預期，預計短期價格偏震蕩，目前基本面需求端表現較差，現貨持續大貼水，雲南復產導致供需面轉向過剩，中長期經濟衰退因素仍然存在，美元情緒擾動或是一時，建議逢高做空為主。
氧化鋁方面，20日隔夜氧化鋁主力2311合約收盤報2876漲9，現貨市場穩中有升，南北價格均有所上調，成交活躍度上升，現貨小幅升水，山西三網氧化鋁報價2845漲3。
成本端，阿拉丁6月全國氧化鋁加權平均完全成本為2637.7元/噸，環比下降28.5元/噸，成本下移空間有限，山西河南等地出現小幅度的虧損。
供需方面，雲南啟動全面復產，提振西南片區價格，氧化鋁供應過剩壓力將有所緩和；北方市場成本支撐較強，河南開展礦山治理整頓，三門峽地區鋁土礦開採暫停，對當地氧化鋁生產影響較小。
氧化鋁邏輯及策略建議：雲南復產提振現貨需求，現貨報價穩中有所升，生產端表現平穩，未有新增及復產產能，預計氧化鋁期貨價格維持在現貨報價上下震蕩，短線可區間操作。