摘要：
鋁 1、美聯儲7月大概率加息，市場預期7月後加息停止；中國發改委發布利好政策擴大消費；關注7月底政治局會議是否有超預期政策； 2、供給：鋁廠利潤較豐，雲南電力掣肘不再，企業復產積極，復產進度超預期；四川企業受電力調控影響，停產產能或8-10萬噸，總體影響較小； 3、需求：國內鋁下遊加工龍頭企業開工率62.9%，較上周下降0.2%；消費處於淡季，加工企業訂單下滑明顯，暫無好轉跡象，開工率仍有下降壓力； 4、庫存：截至7月20日，SMM統計國內電解鋁社會庫存55.4萬噸，較上周四增0.1萬噸，鋁錠累庫繼續，幅度較小；全國鋁棒庫存總計9.1萬噸，較上周四下降2萬噸；雲南復產已有一月，產品預估於7月底8月初開始流向市場，鋁錠屆時可能出現較明顯累庫。 5、本周地產、促銷費等利好政策頻出，市場風險偏好較高，鋁價偏強震蕩；雲南復產進度超預期，四川停產產能較低，影響有限；消費處於淡季，下遊需求羸弱，且成本不斷下探，加之鋁水比例下降，隨著復產產能開始逐步流入市場，鋁錠累庫預期增加，限制滬鋁價格上行空間。操作建議：逢高建立空單
氧化鋁： 供給： 1、環保及礦山治理原因，河南及山西周邊鋁土礦開採一定程度受限，限制了當地氧化鋁企業的開工率，鋁土礦相對緊缺的局面或將持續一段時間；西南氧化鋁廠復產及檢修情況並存，部分企業惜售情緒較高； 2、需求：雲南電解鋁企業電力掣肘不再，復產積極，進度超預期；四川企業受電力影響，停產產能或8-10萬噸，相對復產規模影響較低； 3、庫存：截至7月21日，氧化鋁國內總計庫存為7.5萬噸，較上周同期減0.1萬噸， 魚圈庫存為1.5萬噸，較上周增0.9萬噸，青島港庫存為6萬噸，較上周同期7降1萬噸。 4、氧化鋁整體產能過剩局面長期存在，壓制氧化鋁上行空間；進入豐水期，雲南復產進程超預期，四川電力影響停產產能較少，影響有限；印尼禁止鋁土礦出口，迫使尋求更多礦源替代國，且夏季高溫持續，用電量增加，對於能源價格有一定支撐，鋁土礦偏緊局面限制氧化鋁企業產能擴大空間，氧化鋁或仍處於偏強震蕩，上下空間均有限。 5、操作建議：觀望