核心邏輯：短期高位震蕩，一旦消費拐點到來（竣工周期結束），疊加供應偏松，電解鋁有望流暢下跌；氧化鋁供需緊平衡可能轉向供應偏緊，價格短期偏強
市場邏輯：雙鋁震蕩行情持續。市場緊盯美聯儲 7 月 FOMC 利率決議，關注美聯儲 7 月加息後的進一步行動，因此周四之前市場仍然會對海外政策保持觀望。昨日國內重要會議強調要積極擴大國內需求，推動終端需求，提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，著力擴大內需，另外還提到要加強逆周期性調節，而地產端則積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，意味著基建、汽車、地產等消費保持韌性。短期來看，當前鋁棒快速去庫，電解鋁在消費韌性支撐下，偏向抵抗式下跌為主，而氧化鋁偏強運行。中期來看，隨著供應增多，地產竣工拐點可能出現，鋁價有望突破箱體下沿。
基本面情況：上半年氧化鋁產量與電解鋁產量的對比可以發現，氧化鋁維持緊平衡狀態，並未出現前期的過剩狀況，隨著雲南復產產能的落地，氧化鋁的供應可能會偏緊，供少需強支撐氧化鋁價格偏強運行。而電解鋁下遊中，鋁棒出現快速去庫，當前已去庫至 8.58 萬噸，結合鋁材 6 月產量在二季度出現翹尾現象，表明當前地產竣工尚未出現拐點，鋁錠庫存仍然累不起來，給予鋁價一定支撐。若地產竣工周期結束，鋁棒或面臨累庫，鋁棒企業減產，鋁錠比例有望回升，鋁錠庫存才有望轉增，減輕交割壓力。
策略建議：電解鋁空單少量持有；關注 2309 合約 18200 期權雙買策略
關注點：鋁錠低庫存形成的產業與資金博弈持續；地產竣工拐點遲遲未至；高溫限電