本周氧化鋁期貨偏強運行，21日主力收至2868元/噸，周度漲幅5.4%。滬鋁偏強運行，21日主力收至18320元/噸，周度漲幅0.1%。
1、供給：據SMM，預計7月國內冶金級氧化鋁運行產能下滑至7766萬噸，產量降至660萬噸，同比下滑4.3%。6月貴州重慶結束檢修回歸生產，7月山東、河北氧化鋁將增產，河南、廣西因復墾政策和雨季影響，礦石開採受限壓產。電解鋁方面，預計7月國內電解鋁運行產能有望修復上行至4180萬噸，產量在355萬噸附近，同比增長1.72%。豐水期西南進入復產階段，貴州地區電解鋁增產，7月底雲南省內復產預計到80萬噸，四川受高溫影響或涉及鋁廠後續限電限產。
2、需求：型材及再生鋁板塊拖累，國內鋁下遊加工龍頭企業周度下滑0.2%至63.1%。其中鋁型材開工率下滑0.5%至62%，再生鋁合金開工率下滑0.7%至49.6%，鋁板帶開工率持穩在74.4%，鋁箔開工率持穩在80.4%，原生鋁合金開工率持穩在54.6%，鋁線纜開工率持穩在57.8%。鋁棒加工費穩中有升，河南臨沂持穩，無錫包頭上調80-90元/噸，新疆廣東上調130-140元/噸；鋁桿加工費河南持穩，山東內蒙廣東上調25-50元/噸；鋁合金ADC12、A356及A380下調50元/噸，ZLD102/104下調200-250元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，LME周度去庫1.9萬噸至51.3萬噸；滬鋁累庫0.57噸至10.78萬噸。社會庫存方面，鋁錠周度累庫1000噸至55.4萬噸；鋁棒周度去庫1.65萬噸至8.97萬噸。
4、觀點：近期國內政策端持續釋放提振經濟信號，宏觀預期不斷回溫，氧化鋁反彈節奏在成本端給予鋁價近期上行支撐。從基本面上看，西南高溫影響將為豐水期復產帶來擾動，疊加淡季周期下各版塊需求回落態勢明確，供強需弱格局難改，對價格形成壓制。短期多空博弈下、價格僵持盤整仍將持續，鋁價後續缺少持續性上漲動力或迎來新一輪回調。關注西南高溫後續影響。