上一個交易日SMM鋁現貨價報18380元/噸，相較前值上漲30元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤窄幅震蕩，夜盤跳空高開後繼續上行。海外宏觀方面，雖然美聯儲對未來加息仍較為謹慎，但轉向寬松的方向確定，美元中期向下。國內方面，政治局會議後，近期刺激政策頻出，市場樂觀情緒明顯加強。供給方面，雲南地區正在持續復產中，復產節奏較為樂觀，四川地區存在減產可能，但目前整體來看復產的確定性及產量要高於減產。需求方面，地產刺激政策仍在推進，竣工端延續樂觀，光伏需求持續向上，新能源汽車在消費刺激下延續樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下遊存潛在利多。庫存方面，近期庫存雖出現季節性累庫，但仍處於歷史同期偏低水平。成本方面，目前處於偏低位，但在產能天花板的制約下，高利潤對產量釋放的刺激作用有限，目前多數地區開工率已處高位。綜合來看，美元指數中長期向下趨勢不變，市場對國內需求政策刺激預期仍在持續，雖然近期供給存增量，但後續仍存制約，且鋁價目前估值明顯偏低，價格下方支撐明確。