核心觀點：多空因素交織，鋁價震蕩運行
主要邏輯：
（1）供給：據SMM，7月國內電解鋁產量356.8萬噸，同比增長1.95%；根據鋁水比例測算，7月國內電解鋁鑄錠量同比減少16.6%。7月運行產能增至4216萬噸左右，全國電解鋁開工率93.3%，環比增長2.7個百分點。目前雲南仍有62萬噸待復產產能，8月運行產能仍有預期增至4270萬噸。
（2）需求：據SMM，截至8月4日當周，鋁下遊加工龍頭企業開工率63.4%，周環比持平，較去年同期下降2.1個百分點。
（3）庫存：截至8月8日，LME庫存49.89萬噸，日環比降0.24萬噸。上期所倉單3.94萬噸，日環比降0.01萬噸；SMM社庫51.7萬噸，環比降0.8萬噸。
（4）估值：截至8月8日，A00鋁錠報貼水10元，日環比持平。連續基差-30元，日環比降15元；連三基差130元，日環比升15元。電解鋁估算成本16543元/噸，日環比降3元；噸鋁利潤1927元，日環比降17元。
綜合分析：穆迪下調多家美國中小銀行信用評級，銀行業風險再度引發市場擔憂。美聯儲內部對於後續加息節奏仍然存在較大分歧，票委哈克表示當前處在可以停止加息的節點，而此前鮑曼表示仍需進一步加息。本周需關注周四美國7月CPI表現情況。國內7月出口同比下降14.5%，降幅高於預期的-12.5%，前值-12.4%；進口同比下降12.4%，降幅同樣高於預期的-5.5%，進出口表現不佳指向現實總需求仍然偏弱。基本面方面，7月運行產能已恢復至4200萬噸上方，8月仍有進一步增長預期，需求端下遊周度開工鋁持平，政策提振下需求端仍有向好預期。7月鋁錠鑄錠量同比減少16.6%，鋁錠庫存積累並不順暢，8月7日鋁錠社會庫存再度環比回落0.8萬噸，庫存水平處在低位，價格仍面臨一定支撐。
市場研判：短期觀望。
金國強
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