LME上一交易日收2204.5，日漲6.5或0.3%。供應端，雲南復產接近尾聲，產能逐步放量。需求端仍需等待消費刺激政策進一步落地。庫存方面，無錫到貨不暢是鋁錠繼續去庫主因，仍關注雲南產能逐步放量後累庫預期兌現情況。現貨市場方面後續存到貨增加預期下交投欠佳，現貨轉貼水；鋁棒加工費轉跌。成本方面，國內電煤價格繼續下滑，氧化鋁價格上漲，炭塊價格持穩。海外歐洲天然氣價格轉跌，電價窄幅波動。海外歐洲及日本現貨升水小幅下滑。
投資策略：建議單邊空頭持有，關注8月上旬累庫節奏，隨著鋁棒復產國內單邊趨勢性下跌很可能轉為區間震蕩；內外正套逢高參與，大概率未來2個月供需和成本都支持正套方向。
風險提示：國內消費持續好轉、海外重返寬松等宏觀風險。