上一個交易日SMM鋁現貨價報18380元/噸，相較前值下跌170元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩運行。海外宏觀方面，美元指數近期表現偏強，非美貨幣疲弱對美元形成支撐，市場與美聯儲仍存在分歧，但貨幣政策中期方向明確，美元趨勢向下。國內方面，最新經濟數據整體表現一般，但數據存在滯後性，且後續政策加碼空間較大，市場樂觀預期仍存。供給方面，雲南地區復產節奏整體偏快，目前已經接近尾聲，後續進一步增量空間有限。需求方面，地產刺激政策仍在推進，竣工端延續樂觀，光伏需求持續向上，新能源汽車在消費刺激下延續樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下遊存潛在利多。庫存方面，本輪累庫節奏偏緩，庫存仍處於歷史同期偏低水平，且現已出現庫存再度下滑跡象。成本方面，目前處於偏低位，但在產能天花板的制約下，高利潤對產量釋放的刺激作用有限，目前多數地區開工率已處高位。綜合來看，美元指數中長期向下趨勢不變，市場對國內需求政策刺激預期仍在持續，供給進一步增量有限，且鋁價目前估值明顯偏低，價格下方支撐明確。