本周氧化鋁期貨偏弱運行，18日主力收至2895元/噸，周度跌幅0.2%。滬鋁偏弱運行，18日主力收至18400元/噸，周度跌幅0.1%。
1、供給：氧化鋁方面，據SMM預計8月國內冶金級氧化鋁運行產能修復至8173萬噸，產量升至694.4萬噸，同比上漲1.5%。河北新增投產逐步釋放，山西提產意向增加。河南廣西因復墾政策和雨季影響，礦石開採受限壓產，當地企業仍彈性生產為主。電解鋁方面，7月雲南省內復產提速，復產規模達147萬噸，8月雲南省內仍有近62萬噸待復產產能和新增移產，預計8月國內電解鋁運行產能漲至4270萬噸，產量在360萬噸附近，同比增長3.5%。
2、需求：光伏發力型材開工起勢，國內鋁下遊加工龍頭企業周度上漲0.5%至63.9%。其中鋁型材開工率上漲5.7%至67.3%，鋁線纜開工率上漲1%至60%，鋁板帶開工率持穩,76%，鋁箔開工率持穩在79.4%，原生鋁合金開工率下滑3%至51.6%，再生鋁合金開工率下滑0.3%至49.3%。鋁棒加工費穩中有跌，河南臨沂廣東持穩，新疆包頭無錫下調10-40元/噸；鋁桿加工費全線持穩；鋁合金ADC12及A356持穩、A380及ZLD102/104下調50元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，LME周度去庫0.91萬噸至48.71萬噸；滬鋁去庫8679噸至9.66萬噸。社會庫存方面，鋁錠周度去庫2.1萬噸至49萬噸；鋁棒周度去庫0.09萬噸至7.4萬噸。
4、觀點：國內提振消費信號帶動宏觀預期不斷回溫，現貨升水出現不斷走高的格局。基本面方面，雲南復產提速下供應增壓驅動仍存，鋁水比例偏高、鋁錠供應不及預期，需求逐漸走出淡季，近期下遊訂單回暖呈現良好補庫意願，社庫去庫支撐下鋁價有望偏強運行。同時不宜過分樂觀，仍需關注需求強預期能否實現，警惕宏觀情緒轉向和供給增量落地對後續價格的施壓。