核心觀點：周末鋁錠到貨補充，供需雙增鋁價震蕩運行
主要邏輯：
（1）供給：據SMM，7月國內電解鋁產量356.8萬噸，同比增長1.95%；根據鋁水比例測算，7月國內電解鋁鑄錠量同比減少16.6%。7月運行產能增至4216萬噸左右，全國電解鋁開工率93.3%，環比增長2.7個百分點。目前雲南仍有62萬噸待復產產能，8月運行產能仍有預期增至4270萬噸。
（2）需求：據SMM，鋁錠周度出庫量12.09萬噸，周環比增加0.86萬噸。1-7月竣工面積同比增長20.5%；新能源汽車產量同比增長33.2%。
（3）庫存：截至8月21日，LME庫存49.11萬噸，日環比升0.75萬噸。上期所倉單3.09萬噸，日環比降0.16萬噸。SMM社庫49.1萬噸，環比升0.1萬噸。
（4）估值：截至8月21日，A00鋁錠報升水130元，日環比持平。連續基差145元，日環比升60元；連三基差510元，日環比升50元。電解鋁估算成本16578元/噸，日環比持平；噸鋁利潤2022元，日環比升80元。
綜合分析：宏觀方面，高盛警告美國國會的黨派分歧可能會導致無法及時出臺支出的法案，若9月30日美國聯邦政府因預算撥款告罄而關門，美國經濟將短期內受創而後反彈。國內維持弱現實格局，政策延續推進。昨日1年期LPR下調0.1個百分點，5年期LPR保持不變，政策解讀為穩定銀行息差，緩解化債影響。商務部等三部門提出合理增加汽車、家電、家居產品的消費信貸支持。基本面方面，雲南地區基本達產，8月仍有進一步增長預期，鋁錠仍有集中到貨風險。需求端仍有韌性，1-7月竣工面積同比增長20.5%，新能源汽車產量同比增長33.2%；初端消費受海外訂單不足影響，下遊加工開工率有所回落。周末鋁錠到貨補充增加，但出庫同樣回暖，鋁錠社庫環比回升0.1萬噸，但庫存依舊處在低位令價格仍面臨一定支撐。市場預期8月下旬弱累庫，仍以震蕩思路對待。
市場研判：短期觀望。
金國強
從業資格：F3065742
投資咨詢：Z0014754
投資咨詢業務資格：證監許可【2012】35號
（本報告蘊含信息均來自於公開資料，我公司對報告中的信息、數據及觀點的準確性、可靠性、完整性及時效性不作任何保證，不構成任何投資咨詢建議，據此入市，風險自擔，與本公司和作者無關。）