【盤面回顧】周一滬鋁主力收於18490，漲幅0.49%，氧化鋁主力收於2922，漲幅0.93%。
【產業表現】周一鋁錠社庫43.4萬噸，較上周四持平，鋁棒社庫9.45萬噸，較上周四累庫0.4萬噸。
【核心邏輯】對於當前的鋁元素上遊市場，我們建議暫且觀望為宜，雖然判斷鋁與氧化鋁當前均處於估值偏高狀態，但短期在明確的向下驅動出現前，二者價格均難跌。鋁：接棒鉛，成為有色中震蕩的代名詞。倫鋁走弱暗示海外鋁需求仍在走弱，至少尚無起色可能，但匯率的影響抬了滬鋁一手，國內鋁價尤為抗跌。表需與宏觀不同頻，極強的去庫數據，打壓空頭信心，估值不夠高，空頭難入場。但從基差角度看，這一波結構的拉動或已接近尾聲。最後，下遊鋁加工從5月以來一直叫苦，但6月以來與鋁相關的終端數據可是一點不差，加工段的內卷並不影響鋁需求基本盤的穩定。或許從地產端銷售、新開工的數據來看，未來竣工令人擔憂，但目前來說這樣的擔憂對打下鋁價來說差點火候，畢竟雲南集中復產換來的是淡季持續去庫。氧化鋁：下遊鋁復產是主驅動，上遊國產礦的問題是支撐，短期價格沒有向下驅動，長期來看過剩的產能，客觀的復產空間，未來仍有的投產計劃，長期價格上行承壓。
【策略觀點】滬鋁觀望為主，18500以上可以試空，上方19000止損；氧化鋁逢低做多，2950上方壓力顯著，2900以上考慮止盈。