上一個交易日SMM鋁現貨價報18600元/噸，相較前值上漲80元/噸。期貨方面，上一交易日鋁價震蕩運行，小幅走高。海外宏觀方面，美元指數近期維持在103上方偏強運行，避險情緒及美國經濟數據韌性對美元短期形成支撐，關注傑克遜霍爾央行年會上鮑威爾的講話，中期仍需觀察美聯儲貨幣政策節奏。國內方面，昨日LPR非對稱調整，略超市場預期，但穩增長目的仍較為明確，後續預計仍將有刺激政策加碼。供給方面，雖然7月產量出現增長，但雲南地區復產節奏整體偏快，目前已經接近尾聲，後續進一步增量空間有限。需求方面，地產刺激政策仍在推進，關注棚改相關政策推動，竣工端延續樂觀，光伏需求持續向上，新能源汽車在消費刺激下延續樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下遊存潛在利多。庫存方面，本輪累庫節奏偏緩，庫存仍處於歷史同期偏低水平。成本方面，目前處於偏低位，但在產能天花板的制約下，高利潤對產量釋放的刺激作用有限，目前多數地區開工率已處高位。綜合來看，美元指數雖短期偏強，但中期向下趨勢不變，而市場對國內需求政策刺激預期仍在持續，供給進一步增量有限，疊加庫存再度出現下滑且鋁價目前估值明顯偏低，價格下方支撐明確。
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