銅：上周由於貿易長單影響，現貨市場上的流通貨源供需偏緊，同時疊加大宗商品市場情緒改善，導致銅價持續反彈。周末國家出臺了下調印花稅措施，雖然直接影響的是股市，但期市或將受到情緒帶動，也表現較強。從銅基本面來看，精煉銅供應大概率將會有明顯增加，一方面是因為冶煉廠檢修減少，另一方面是因為我國銅進口盈利窗口持續深度打開，進口貨源必將增加。而需求方面，即將迎來“金九銀十”傳統消費旺季，加工企業開工率存在止跌回升的預期，同時由於銅價下跌，下遊備貨情緒走高，預計未來將出現供需雙增的局面。後續市場關注的重點還是在於銅庫存，目前國內銅庫存處於極低水平，現貨高升水和期貨高back價差對銅價有支撐作用。預計銅價將呈現震蕩走勢，關注市場宏觀情緒的變化和國內庫存的變化。
鋁：供應方面，上周電解鋁周度產量為81.5萬噸，環比增加0.5萬噸，預計後續產量將回升至82萬噸附近。另外，由於LME鋁價格走勢明顯弱於滬鋁，導致近期我國鋁錠進口盈利窗口大幅打開，預計後續將有較多的進口貨源流入。需求方面，從整個初端需求來看，雖然將迎來傳統金九銀十的消費旺季，但目前表現仍舊一般，需求恢復進度有待觀察。成本方面，目前電解鋁利潤上邊界仍處於歷史較高水平。電解鋁總供應量增加是確定性事件，存在分歧的是需求的恢復力度，筆者對下遊消費還是偏於悲觀，認為在傳統消費旺季下復蘇有限，電解鋁高利潤難以持續。未來觀察的重點在於鋁錠庫存變化，而影響鋁錠庫存變化的潛在關鍵因素在於鋁棒加工費，鋁棒加工費會影響鋁水比例，進而影響鑄錠量，影響鋁錠庫存。預計近期鋁價難改區間震蕩，19000元/噸處由壓力。