上一個交易日SMM鋁現貨價報18830元/噸，相較前值上漲20元/噸。期貨方面，上周鋁價前半周走勢偏強，周五略有回落。海外宏觀方面，上周美元整體走勢偏強，鮑威爾在傑克遜霍爾年會上仍表現年內可能有加息，且年內降息概率低，短期內美元下方或仍有一定支撐。國內方面，穩增長政策仍在持續發力，後續預計仍將有政策加碼空間。供給方面，雖然7月產量出現增長，但雲南地區復產節奏整體偏快，目前已經接近尾聲，後續進一步增量空間有限。需求方面，地產刺激政策仍在推進，關注城中村改造等相關政策推動，竣工端延續樂觀，光伏需求持續向上，新能源汽車在消費刺激下延續樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下遊存潛在利多。庫存方面，本輪累庫節奏偏緩，庫存仍處於歷史同期偏低水平。成本方面，目前處於偏低位，但在產能天花板的制約下，高利潤對產量釋放的刺激作用有限，目前多數地區開工率已處高位。綜合來看，美元指數短期仍存支撐，但進一步上行動能有限，而市場對國內需求政策刺激預期仍在持續，供給進一步增量有限，疊加庫存仍處於低位且鋁價目前估值明顯偏低，價格下方支撐明確。