【個人觀點】鋁：觀望，關注商品指數及宏觀情緒變化；氧化鋁：觀望
鋁：
【期貨端】2023年8月21日-8月25日，滬鋁2310震蕩上行，最終收至18555元/噸，周漲幅1.31%，成交量75.09萬手（+29.2萬手），持倉量25萬手（+14.13萬手）。截至2023年8月25日，倫鋁收盤價為2152美元/噸（+13.5）；滬倫比8.62，較8月18日漲0.02。
【宏觀及政策】美聯儲多官員講話中性偏鷹，是否加息仍存分歧；美元指數震蕩上行，人民幣貶值得到緩解；中國經濟數據較弱，政策利好仍在持續；
【供給】鋁廠利潤較豐，雲南復產接近末尾，多數廠家接近滿產水平，四川企業減產影響較小；8月24日當周，中國電解鋁產量81.54萬噸，較上一周漲0.54萬噸，連續10周增加；
【需求】國內鋁下遊加工龍頭企業開工率63.6%，較上周下降0.1%；消費處於淡旺季交替時段，需求仍較弱，需求能否有效提升需驗證，政策利好到落地繼而向上傳導均需時間，開工率短期內得到明顯改善可能性較低；
【庫存】截至8月24日，SMM統計國內電解鋁社會庫存49.4萬噸，較上周四增加0.4萬噸；全國鋁棒庫存總計7.55萬噸，較上周四持平；社庫去化勢頭緩解；
【綜上】鋁錠、鋁棒庫存持續處於低位，且政策利好頻頻，對於鋁價有一定支撐。而供給端雲南復產接近尾聲，多數廠家接近滿產，電解鋁周產量不斷提高；消費處於傳統淡旺季交接時段，需求仍較弱；而成本端處於低位，美元指數震蕩偏強，限制滬鋁價格上行空間，觀望，關注商品指數及宏觀情緒變化。
氧化鋁：
【期貨端】2023年8月21日-8月25日，氧化鋁2311低開高走，開盤2891元/噸，最高至2919元/噸，最終收至2984元/噸（+89），較上周漲2.24%；成交量33.26萬手（+11.8萬手），持倉量6.1萬手（+0.03萬手）；
【供給】環保及礦山治理原因，河南及山西周邊鋁土礦開採受限，鋁土礦相對緊缺的局面或將持續一段時間，限制了當地氧化鋁企業的開工率；西南氧化鋁廠復產及檢修情況並存，未滿產企業暫無提高產能計劃，部分企業惜售情緒較高；
【需求】鋁廠利潤較豐，雲南復產接近末尾，多數廠家接近滿產水平，四川企業減產影響較小；8月24日當周，中國電解鋁產量81.54萬噸，較上一周漲0.54萬噸，連續10周增加；
【庫存】截至8月24日，氧化鋁國內總計庫存為6.1萬噸，較上周同期下降2.2萬噸， 魚圈庫存為1.1萬噸，較上周下降0.7萬噸，青島港庫存為5萬噸，較上周同期下降2.2萬噸。
【綜上】氧化鋁整體產能過剩局面長期存在，壓制氧化鋁上行空間；進入豐水期，雲南復產進程超預期，有恢復至接近滿產可能；鋁土礦偏緊局面限制氧化鋁企業產能擴大空間，氧化鋁或仍偏強震蕩，上下空間均有限。操作建議：觀望
【風險點】雲南復產不及預期；下遊消費超過預期；政策超預期
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議