上一個交易日SMM鋁現貨價報18900元/噸，相較前值上漲70元/噸。期貨方面，昨日鋁價震蕩運行，小幅走高。海外宏觀方面，美元指數維持在高位震蕩，市場對11月加息預期抬升，但前期美元已經持續上漲，進一步上行動能或有所放緩。國內方面，穩增長政策仍在持續發力，仍需關注後續政策加碼空間。供給方面，雖然7月產量出現增長，但雲南地區復產節奏整體偏快，目前已經接近尾聲，後續進一步增量空間有限。需求方面，地產刺激政策仍在推進，關注城中村改造等相關政策推動，竣工端延續樂觀，光伏需求持續向上，新能源汽車在消費刺激下延續樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下遊存潛在利多。庫存方面，近期庫存出現小幅抬升，但目前庫存仍處於歷史同期偏低水平。成本方面，目前處於偏低位，但在產能天花板的制約下，高利潤對產量釋放的刺激作用有限，目前多數地區開工率已處高位。綜合來看，美元指數短期仍存支撐，但進一步上行動能有限，而市場對國內需求政策刺激預期仍在持續，供給進一步增量有限，疊加庫存仍處於低位且鋁價目前估值明顯偏低，價格下方支撐明確。