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中州期貨：9月4日鋁早評

2023-09-04 08:18:36來源：中州期貨

　　核心觀點：鋁價上漲令下遊接貨意願下降，鋁下遊開工環比小幅回落

　　主要邏輯：

　　（1）供給：據SMM，目前雲南主流鋁廠的復產基本完成，總復產規模達到180萬噸，帶動國內電解鋁運行產能達到4276萬噸附近，初步測算8月國內電解鋁總產量361萬噸，同比增長3.5萬噸。日均產量11.6萬噸，日鑄錠量約為3.1萬噸左右。1-8月國內電解鋁總產量有望達到2728.6萬噸，同比增長2.78%。

　　（2）需求：據SMM，截至9月1日當周，鋁下遊加工龍頭企業開工率63.5%，周環比

　　下降0.1個百分點，較去年同期下降2.6個百分點。1-7月竣工面積同比增長20.5%；新能源汽車產量同比增長33.2%；1-7月光伏新增裝機97.16GW，同比增長157.5%。

　　（3）庫存：截至9月1日，LME鋁庫存50.84萬噸，環比降0.73萬噸；上期所倉單2.62萬噸，日環比持平。SMM社庫49.3萬噸，環比升0.3萬噸。

　　（4）估值：截至9月1日，A00鋁錠報升水50元，日環比降30元。連續基差-10元，日環比降45元；連三基差590元，日環比升130元。電解鋁估算成本16572元/噸，日環比降3元；噸鋁利潤3038元，日環比升453元。

　　綜合分析：海外方面，美國8月非農就業人口 18.7萬人，高於預期 17萬人，而失業率錄得3.8%，同樣高於預期 3.5%。美國勞動力市場表現降溫跡象，市場預計聯儲將停止加息。但克利夫蘭聯儲主席針對非農表態偏鷹，美元指數表現反復。國內8月財新制造業PMI錄得51，重回榮枯線上方，較7月回升1.8個百分點，指向經濟正在逐步築底。基本面來看，雲南達產帶動國內電解鋁運行產能接近峰值，但社會庫存仍然較低，一方面是鑄錠量較少，另一方面是消費端也有韌性，地產竣工、新能車產量、光伏裝機等終端消費增速不弱。庫存偏低與金九銀十傳統旺季將近，維持回調做多思路，但觀察到鋁價重心上移後下遊接貨意願下降，噸鋁利潤也進一步來到3000位置，不宜追漲，可參考基差部分倉位逢高止盈。冶煉企業可考慮逢高套保鎖定利潤。

　　市場研判：基差回歸，多頭倉位可考慮部分逢高止盈


　　金國強

　　從業資格：F3065742

　　投資咨詢：Z0014754

　　投資咨詢業務資格：證監許可【2012】35號


　　（本報告蘊含信息均來自於公開資料，我公司對報告中的信息、數據及觀點的準確性、可靠性、完整性及時效性不作任何保證，不構成任何投資咨詢建議，據此入市，風險自擔，與本公司和作者無關。）

（責任編輯： 簡兒）
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