隔夜氧化鋁震蕩偏強，AO2311收於3139元/噸，漲幅0.03%，持倉增倉5401手至71867手。滬鋁震蕩偏弱，AL2310收於19025元/噸，跌幅0.99%。持倉減倉4382手至27.62萬手。現貨方面，氧化鋁SMM綜合價格漲至2918元/噸。鋁錠現貨升水收至20元/噸，佛山A00報價19220元/噸，對無錫A00貼水170元/噸。下遊鋁棒加工費河南臨沂下調30-70元/噸，新疆包頭廣東南昌無錫上調50-120元/噸；鋁桿1A60持穩，6/8係加工費下調213元/噸；鋁合金ADC12及A380下調100元/噸，A356、ZLD102/104下調200元/噸。宏觀利好政策加溫、供需雙向改善，疊加鋁水比例高企不下、鑄錠量偏低持續，引領現貨維持高升水格局。當前鋁價上行的主要支撐項是強預期、低庫存疊加成本端反彈節奏，但同時國內復產提速、進口窗口打開後供應增壓逐步確定的局面，也帶來期望消費最終能否落地的疑慮。我們維持弱勢累庫觀點，對鋁價漲勢持謹慎態度。後續仍需關注庫消落地表現和金九銀十終端改善情況。