9月4日，隔夜主力AL2310合約收盤報19025跌190，LME鋁收盤報2200.5跌36.5，現貨方面，SMM華東現貨鋁錠報19410跌200升水20跌30，無錫較多累庫，流通貨源寬松，無錫報價貼30至貼10，佛山市場持貨商出貨積極性偏高，報價貼水50至貼水30。
宏觀方面，北上廣深一線城市全面開啟“認房不認貸”，地產迎來密集的政策出臺。8月PMI為49.7，較上月回暖0.4個百分點，經濟延續邊際企穩。美國8月非農數據喜憂參半，就業人數超預期增加，但薪資回落且失業率走高。
供應方面，雲南復產持續進行，預計月底基本實現全面復產，截至3日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4297.35萬噸，較上周同期增加9萬噸。
庫存方面，鋁錠鋁棒庫存大幅增加，4日周一SMM鋁錠庫存報51.9萬噸，較上周四增加2.6萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存9.65萬噸，較上周四增加0.8萬噸；
進出口方面，據海關總署最新數據顯示：2023年7月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材48.97萬噸，環比微降；1-7月累計出口329.64萬噸，同比下降20.7%。2023年7月份國內未鍛造鋁及鋁材進口量23.15 萬噸，同比增長20.2%，環比增長9.6%;1-7月累計進口量143.20 萬噸，同比增長12.2%。
成本方面：煤炭陽極價格平穩，電解鋁成本相對穩定。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年9月預焙陽極採購基準價環比8月下跌持平，執行現貨價4225元/噸，承兌價格為4260元/噸。
鋁邏輯及策略建議：資金情緒轉弱，鋁庫存增加，下遊現貨表現疲軟，升水下降，短線滬鋁偏弱，但資金流出幅度有待觀察，倉單數量過少，鋁價回調空間有限，建議觀望為主。
氧化鋁方面，4日隔夜氧化鋁主力2311合約收盤報3139漲1，山西三網均價2933漲13，期貨高升水現貨，期現套利窗口打開，交割品與非交割品差價大幅拉開。
成本端，根據阿拉丁數據，8月全國氧化鋁加權平均完全成本為2620.9元/噸，環比漲16.8元/噸，同比降109.7元/噸。
供需方面，需求端電解鋁開工產能基本見頂，後續增量較小，9-10月份或有一定冬儲需求，但近年來長單比例提高，冬儲現象不明顯。供應端前期例行檢修的產能恢復生產，近期產量恢復明顯，據阿拉丁（ALD）統計，截至本周五，氧化鋁建成產能10292萬噸，運行產能8670萬噸，較上周增加160萬噸。
氧化鋁邏輯及策略建議：期現嚴重背離，資金情緒強勁，缺乏利好支撐，期現套利窗口深度打開，可進行交割套利。