【盤面回顧】周一滬鋁主力收於18965，跌幅1.89%，氧化鋁主力收於3086，漲幅2.32%。
【宏觀環境】國內方面，繼廣州、深圳宣布執行“認房不認貸”後，上海和北京昨天（1日）也先後宣布執行“認房不認貸”政策。 至此，一線城市全部落地實施“認房不認貸”政策；海外方面，美國8月季調後非農就業人口增加18.7萬人，預期17萬人，前值自18.7萬人下修至15.7萬人。
【產業表現】供給及成本：供應端，鋼聯數據顯示，上周電解鋁周產量82.04萬噸，環比增加0.61%。成本利潤，成本持穩，利潤隨鋁價波動，9月1日即使利潤為3618元/噸。需求：上周加工龍頭企業開工率63.5%，周環比下降0.1pct；鋁錠上周一出庫10.58萬噸，環比減少1.51萬噸；鋁棒上周一出庫3.59萬噸，環比增加0.23萬噸。庫存:截至9月4日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存59.9萬噸，較上周一累庫3.86萬噸，較上周四累庫4.64萬噸，其中鋁錠較上周一累庫2.9萬噸至51.9萬噸，鋁棒較上周一累庫0.96萬噸至8萬噸。LME庫存50.84萬噸，周度去庫1.78萬噸。進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口盈利644元/噸，滬鋁3個月期貨進口盈利-329元/噸。
【核心邏輯】鋁：地產政策再吹暖風，宏觀情緒轉好，疊加可交割品偏緊，交易所倉單數量引發市場警惕，鋁價上周走勢偏強。本周需要注意，鋁棒加工費回落加速，暗示下遊負反饋增強；精廢價差走強，表明鋁錠價走強背後的投機性增強；SMMA00鋁現貨升水走弱至合理區間；倉單數量仍在減少，雖然09合約對應的虛實比明顯回落，但目前仍處偏高水平。進入9月旺季來臨，需求環比轉好期待尚難證偽，因此在低庫存，流通可交割品有限的背景下，價格易漲難跌，即使回調下方支撐仍強。氧化鋁：當前供需在上遊氧化鋁廠檢修減產以及礦端受限影響開工，下遊鋁廠集中復產影響下呈現偏緊狀態。行業利潤的提升，在供給擾動下（礦端長單為主，復產尚需備庫鋪墊）並未立刻刺激產量的提升，固行業具備獲得必要利潤的條件。但需求端復產接近尾聲，供給端9月有投產及復產計劃，基本面邊際轉弱，對價格進一步上行推動有限，周五漲停資金行為偏多。此外，當前現貨貼水盤面，正套與套保盤存在介入機會，不過由於氧化鋁盤子小，資金因素影響大，多空博弈加劇，能否進一步向上突破，一要看宏觀情緒持續多久，而要看9.16之前（11合約倉單須在11.16前60天內生產）多空雙方資金力量強弱。
【策略觀點】滬鋁單邊觀望為主，關注倉單及基差變化，套利建議正套為主；氧化鋁逢回調做多為主，未入場投資者謹慎追多。