【盤面回顧】周二滬鋁主力收於18980，漲幅0.08%，氧化鋁主力收於3134，漲幅1.56%。
【產業表現】1、周一鋁錠社庫47.2萬噸，較上周四累庫2萬噸，鋁錠9.65萬噸，較上周四累庫0.8萬噸。2、鋁土礦進口依賴度增強，幾內亞進口佔比超70%。3、三門峽礦山復產在即，目前完成大部分復墾工作，需要等待相關部門的驗收通過，預計一個月左右的時間完成。
【核心邏輯】鋁：地產政策再吹暖風，宏觀情緒轉好，疊加可交割品偏緊，交易所倉單數量引發市場警惕，鋁價上周走勢偏強。本周需要注意，鋁棒加工費回落加速，暗示下遊負反饋增強；精廢價差走強，表明鋁錠價走強背後的投機性增強；鋁錠社庫開始累庫，SMMA00鋁現貨升水走弱至合理區間；倉單數量仍在減少，雖然09合約對應的虛實比明顯回落，但目前仍處偏高水平。進入9月旺季來臨，需求環比轉好期待尚難證偽，因此在低庫存，流通可交割品偏緊的背景下，價格易漲難跌，即使回調下方支撐仍強。氧化鋁：當前供需在上遊氧化鋁廠檢修減產以及礦端受限影響開工，下遊鋁廠集中復產影響下呈現偏緊狀態。行業利潤的提升，在供給擾動下（礦端長單為主，復產尚需備庫鋪墊）並未立刻刺激產量的提升，固行業具備獲得必要利潤的條件。但需求端復產接近尾聲，供給端9月有投產及復產計劃，基本面邊際轉弱，對價格進一步上行推動有限，周五漲停資金行為偏多。此外，當前現貨貼水盤面，正套與套保盤存在介入機會，不過由於氧化鋁盤子小，資金因素影響大，多空博弈加劇，能否進一步向上突破，一要看宏觀情緒持續多久，二要看本月月中前多空雙方資金力量強弱。
【策略觀點】滬鋁套利建議正套為主；氧化鋁逢回調做多為主，未入場投資者謹慎追多。