隔夜氧化鋁震蕩偏強,AO2311收於3139元/噸,漲幅0.19%,持倉增倉4042手至76256手。滬鋁震蕩偏強,AL2310收於18995元/噸,漲幅0.03%。持倉減倉1840手至27.03萬手。現貨方面,氧化鋁SMM綜合價格漲至2926元/噸。鋁錠現貨升水收至30元/噸,佛山A00報價19040元/噸,對無錫A00貼水200元/噸。下遊鋁棒加工費包頭河南臨沂持穩,新疆廣東南昌無錫上調10-70元/噸;鋁桿1A60持穩,6/8係加工費下調181元/噸;鋁合金ADC12及A380下調100元/噸,A356下調200元/噸、ZLD102/104下調150元/噸。宏觀利好政策加溫、供需雙向改善,疊加鋁水比例高企不下、鑄錠量偏低持續,引領現貨維持高升水格局。當前鋁價上行的主要支撐項是強預期、低庫存疊加成本端反彈節奏,但同時國內復產提速、進口窗口打開後供應增壓逐步確定的局面,也帶來期望消費最終能否落地的疑慮。我們維持弱勢累庫觀點,對鋁價漲勢持謹慎態度。後續仍需關注庫消落地表現和金九銀十終端改善情況。