【個人觀點】鋁：觀望，關注商品指數及宏觀情緒變化;激進者可逢高輕倉試空；氧化鋁：觀望
鋁：
【期貨端】2023年9月4日-9月8日，滬鋁2310震蕩下行，重心小幅下降，最終收至18965元/噸，周跌幅1.14%，成交量124.8萬手（+10萬手），持倉量25.6萬手（-5.2萬手）。截至2023年9月8日，倫鋁收盤價為2181美元/噸（-56）；滬倫比8.7，較9月1日漲0.06。
【宏觀及政策】美聯儲加息具有分歧，9月加息概率較低；中國8月貿易數據不及預期，人民幣持續貶值，尚未得到明顯遏制；
【供給】鋁廠利潤較豐，8月雲南繼續復產產能約39萬噸/年，復產接近末尾，多數廠家接近滿產，四川企業減產影響較小；9月7日當周，電解鋁周產量82.1萬噸，較上周上漲0.06萬噸，周產量繼續上升，提升空間有限；而內外價差較大，進口窗口持續；
【需求】國內鋁下遊加工龍頭企業開工率63.7%，較上周上升0.2%；消費處於淡旺季交替時段，高鋁價限制消費，需求仍較弱，尚未有明顯改觀，政策利好到落地繼而向上傳導均需時間，開工率短期內得到明顯改善可能性較低；
【庫存】截至9月7日，SMM統計國內電解鋁社會庫存51.7萬噸，較上周四增加2.4萬噸；全國鋁棒庫存總計8.62萬噸，較上周四上升1.22萬噸；鋁錠鋁棒有所累庫；
【綜上】，9月加息概率較低，國內政策利好依然釋放，宏觀情緒偏暖，但有所下降；盡管鋁錠、鋁棒庫存有所增加，總體仍處於低位，對於鋁價有一定支撐。供給端雲南復產接近尾聲，多數廠家接近滿產，電解鋁周產量繼續提高；進口窗口持續打開，供應端較充裕；消費處於傳統淡旺季交接時段，需求仍較弱；而成本端處於低位，高鋁價抑制消費，限制滬鋁價格上行空間。建議觀望，關注商品指數及宏觀情緒變化;激進者可逢高輕倉試空。
氧化鋁：
【期貨端】2023年9月4日-9月8日，氧化鋁2311衝高一度漲停，而後震蕩回落，開盤3017元/噸，最高至3203元/噸，最終收至3042元/噸（+58），較上周漲1.6%；成交量94.04萬手（+30.99萬手），持倉量7.53萬手（+1.96萬手）。
【供給】環保及礦山治理原因，河南及山西周邊鋁土礦開採受限，鋁土礦相對緊缺的局面或仍將持續，限制了當地氧化鋁企業的開工率；由於近期盈利水平提高，部分廠家新投產和復產積極性有所提高；
【需求】鋁廠利潤較豐，8月雲南繼續復產產能約39萬噸/年，復產接近末尾，多數廠家接近滿產，四川企業減產影響較小；9月7日當周，電解鋁周產量82.1萬噸，較上周上漲0.06萬噸，周產量繼續上升，提升空間有限；
【庫存】據Mysteel數據，截至9月7日，中國主要港口氧化鋁總計庫存為17.9萬噸，較上周同期下降2.1萬噸；
【綜上】宏觀情緒有所回落，氧化鋁期現價差較大，壓制氧化鋁價格運行；雲南復產進入尾聲，部分企業滿負荷運行，需求端繼續提升空間有限；而隨著盈利水平的提升，氧化鋁廠家投產和復產意願增加；盡管氧化鋁現貨依然較緊，供應增加預期限制其上行空間，建議觀望。
【風險點】雲南復產不及預期；下遊消費超過預期；政策超預期
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議