上一個交易日SMM鋁現貨價報19420元/噸，相較前值下跌50元/噸。期貨方面，上漲鋁價全周震蕩運行。海外宏觀方面，美國經濟數據樂觀抬升了市場對年內再度加息的預期，但仍存在較大不確定性，趨勢性向上動能有限。國內方面，穩增長政策仍在不斷推進，目前地產政策仍在加碼，且仍有增量預期。供給方面，雖然產量出現增長，但主要受益於雲南復產，目前已經接近尾聲，後續進一步增量空間有限。需求方面，地產刺激政策加碼節奏較快，光伏需求持續向上，新能源汽車在消費刺激下延續樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下遊存潛在利多。庫存方面，目前庫存仍處於歷史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭價格走勢偏強，成本略有抬升，且在供給受限下，高利潤對產量釋放的刺激作用有限，難以對價格形成明顯拖累。綜合來看，美元指數上行動能有限，對有色拖累減弱，而國內刺激政策不斷加碼對需存潛在利多，供給進一步增量有限，疊加庫存仍處於低位且鋁價目前估值仍偏低，價格下方支撐明確。