核心觀點：美8月CPI公布在即，現貨市場成交偏弱
主要邏輯：
（1）供給：據SMM，雲南復產180萬噸帶動國內運行產能達到4276萬噸附近。8月電解鋁產量362.3萬噸，同比增長3.9%。1-8月國內電解鋁產量2729.9萬噸，同比增長2.8%。8月鋁水比例環比增長0.2個百分點至72.8%，同比增長4.8%。8月鑄錠量同比減少11.7%，1-8月鑄錠量818萬噸，同比下降12.2%。預計9月產能增至4290萬噸左右。
（2）需求：據SMM，截至9月8日當周，鋁下遊加工龍頭企業開工率63.7%，周環比上升0.2個百分點，較去年同期下降2.3個百分點。1-7月竣工面積同比增長20.5%；新能源汽車產量同比增長33.2%；1-7月光伏新增裝機97.16GW，同比增長157.5%。
（3）庫存：截至9月12日，LME鋁庫存49.39萬噸，環比降0.36萬噸；上期所倉單2.61萬噸，日環比升0.07萬噸。SMM社庫52.4萬噸，環比升0.7萬噸。
（4）估值：截至9月12日，A00鋁錠報貼水60元，日環比跌80元。連續基差-140元，日環比降70元；連三基差605元，日環比持平。電解鋁估算成本16604元/噸，日環比持平；噸鋁利潤2915元，日環比漲70元。
綜合分析：海外宏觀觀望情緒較為濃厚，8月美國CPI公布在即，美三大股指盤中衝高回落最終收跌，美元指數表現震蕩。基本面來看，雲南達產帶動國內電解鋁運行產能接近峰值，但8月鑄錠量同比減少11.7%。區域間價差擴大帶動鋁錠在地區間流轉，各主流消費地均有不同程度到貨補充，社會庫存環比上周四小幅積累0.7萬噸至52.4萬噸，仍較上年同期低17.2萬噸。
現貨市場成交偏弱。華東地區出貨為主，成交相對較弱，疊加低價進口貨源衝擊，華東轉入貼水。中原地區出貨為主，下遊畏高情緒嚴重，接貨一般，貼水大幅走擴130元至貼230元/噸。華南地區現貨同樣跟漲困難，下遊買方畏高觀望，成交一般。整體看，現貨跟漲相對乏力，美8月CPI公布在即，觀望為宜。
市場研判：暫且觀望
金國強
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