【個人觀點】鋁：觀望，關注商品指數及宏觀情緒變化;激進者可逢高輕倉試空；氧化鋁：觀望
鋁：
【期貨端】2023年9月11日-9月15日，滬鋁2310震蕩上行，重心小幅上升，最終收至19335元/噸，周漲幅1.44%，成交量76.08萬手（-48.72萬手），持倉量24.78萬手（-0.82萬手）。截至2023年9月15日，倫鋁收盤價為2196美元/噸，較9月8日上升15美元/噸，價差擴大，內強外弱持續；截至2023年9月15日，滬倫比8.8，較9月8日漲0.1。
【宏觀及政策】中國8月經濟數據有所改善，政策利好持續；人民幣貶值有所緩解；美國9月加息概率較小；
【供給】鋁廠利潤較豐，8月雲南繼續復產產能約39萬噸/年，多數廠家接近滿產，四川企業減產影響較小；9月14日當周，電解鋁周產量82.13萬噸，較上周微增漲0.03萬噸，周產量繼續上升，提升空間有限；而內外價差較大，進口窗口持續打開；
【需求】國內鋁下遊加工龍頭企業開工率63.8%，較上周上升0.1%；消費處於淡旺季交替時段，高鋁價限制消費，需求仍較弱，尚未有明顯改觀，政策利好到落地繼而向上傳導均需時間，開工率短期內得到明顯改善可能性較低；
【庫存】截至9月14日，SMM統計國內電解鋁社會庫存51. 9萬噸，較上周四增加0.2萬噸；全國鋁棒庫存總計8.55萬噸，較上周四上升0.37萬噸；鋁錠鋁棒有所累庫；
【綜上】中國8月數據有所改觀，政策利好依然釋放，宏觀情緒偏暖；盡管鋁錠、鋁棒庫存有所增加，絕對量仍處於低位，對於鋁價有一定支撐。供給端雲南復產接近尾聲，多數廠家接近滿產，電解鋁周產量處於高位；進口窗口持續打開，供應端較充裕；消費處於傳統淡旺季交接時段，需求仍較弱；而成本端處於低位，高鋁價抑制消費，限制滬鋁價格上行空間。建議觀望，關注商品指數及宏觀情緒變化;激進者可逢高輕倉試空。
氧化鋁：
【期貨端】2023年9月11日-9月15日，氧化鋁2311波動較大，重心小幅下移，開盤3053元/噸，最高至3167元/噸，最終收至3036元/噸，較上周下降0.85%；成交量45.84萬手（-48.2萬手），持倉量7.7萬手（+0.17萬手）。
【供給】環保及礦山治理原因，河南及山西周邊鋁土礦開採受限，鋁土礦相對緊缺的局面或仍將持續，限制了當地氧化鋁企業的開工率；由於近期盈利水平提高，部分廠家新投產和復產積極性有所提高；
【需求】鋁廠利潤較豐，8月雲南繼續復產產能約39萬噸/年，多數廠家接近滿產，四川企業減產影響較小；9月14日當周，電解鋁周產量82.13萬噸，較上周微增漲0.03萬噸，周產量繼續上升，提升空間有限；
【庫存】據Mysteel數據，截至9月14日，中國主要港口氧化鋁總計庫存為17.8萬噸，較上周同期下降0.1萬噸；
【綜上】上周國內經濟數據有所好轉，情緒偏暖，氧化鋁盤面波動幅度大，期現價差較大壓制氧化鋁價格上行空間；雲南復產進入尾聲，企業接近滿產運行，需求端繼續提升空間有限；隨著盈利水平的提升，氧化鋁廠家投產和復產意願增加；而鋁土礦礦源偏緊，氧化鋁現貨流通較緊張，短中期氧化鋁偏強震蕩，鑒於氧化鋁總體產能過剩及開復產限制較少，長期看供應增加預期限制其上行空間，建議觀望。
【風險點】雲南復產不及預期；下遊消費超過預期；政策超預期
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議