本周氧化鋁期貨偏弱運行，15日主力收至3036元/噸，周度跌幅0.2%。滬鋁偏強運行，15日主力收至19335元/噸，周度漲幅2%。
1、供給：氧化鋁方面，據SMM預計9月國內冶金級氧化鋁運行產能修復至8368萬噸，產量升至687萬噸，同比上漲2.3%。山西部分氧化鋁廠的復產、擴產計劃存在繼續推移的可能，山東、河北等地檢修的企業將於9月恢復生產；電解鋁方面，預計9月國內電解鋁運行產能漲至4290萬噸，產量在351萬噸附近，同比增長5.1%。8月下旬，四川省電解鋁產能少量復產，大部分企業進行著電解槽裝置升級暫無復產計劃，9月電解鋁產能整體增量有限。
2、需求：原料高企下遊型材訂單表現不及預期，國內鋁下遊加工龍頭企業周度上漲0.2%至63.7%。除鋁型材開工率下滑3.3%至63.4%外，其他版塊多有上漲。其中鋁線纜開工率上漲1%至61.4%，鋁板帶開工率上漲0.6%至76%，鋁箔開工率上漲0.7%至79.3%，原生鋁合金開工率持穩在51.6%，再生鋁合金開工率上漲2%至50.6%。鋁棒加工費漲跌不一，河南臨沂下調10-20元/噸，新疆包頭廣東無錫上調30-130元/噸；鋁桿加工費內蒙河南廣東持穩，山東下調100元/噸；鋁合金ADC12、A380及A356上調100元/噸，ZLD102/104上調150元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，LME周度去庫0.41萬噸至48.73萬噸；滬鋁累庫1.62萬噸至10.47萬噸。社會庫存方面，鋁錠周度累庫0.2萬噸至51.9萬噸；鋁棒周度累庫0.37萬噸至8.55萬噸。
4、觀點：降準政策帶動有色板塊向好，基本面上供給增量進入階段飽和，旺季下遊開工水平稍漲，工業型材板塊展現韌性，但終端建築邊際改善仍不明顯，隨著海外進口鋁錠流入增加，也給予低鑄錠和低庫存局面一定施壓。目前市場預期和交易邏輯未轉，宏觀氛圍給予鋁價上行支撐，但需求明確落地前仍需對漲勢持續性保持謹慎，警惕遠月壓力。