【個人觀點】鋁：節前觀望為主；氧化鋁：節前觀望為主
鋁：
【期貨端】2023年9月18日-9月22日，滬鋁2310震蕩上行，重心上升，最終收至19620元/噸，周漲幅1.47%，成交量86.23萬手（+10.15萬手），持倉量20.37萬手（-4.41萬手）。截至2023年9月22日，倫鋁收盤價為2251美元/噸，較9月15日上升55美元/噸，價差擴大，內強外弱局面持續；截至2023年9月22日，滬倫比8.72，較9月15日下降0.08，進口空間持續打開。
【宏觀及政策】美聯儲9月暫停加息，符合預期，立場偏鷹；中國政策利好繼續釋放；
【供給】鋁廠利潤豐厚，雲南多數廠家接近滿產，四川企業減產影響較小；9月18日當周，電解鋁周產量82.3萬噸，較上周漲0.17萬噸，周產量繼續上升，提升空間有限；而內外價差較大，進口窗口持續,8月進口量增加,9月進口量仍較高；
【需求】國內鋁下遊加工龍頭企業開工率63.5%，較上周下降0.3%；消費處於淡旺季交替時段，高鋁價限制消費，需求仍較弱，沒有明顯改觀，傳統旺季“金九”成色不足；
【庫存】截至9月21日，SMM統計國內電解鋁社會庫存52.2萬噸，較上周四上升0.3萬噸；全國鋁棒庫存總計10.75萬噸，較上周四上漲1.85萬噸；鋁錠鋁棒有所累庫；
【綜上】中國政策利好依然釋放，宏觀情緒偏暖；盡管鋁錠、鋁棒庫存有所增加，絕對量仍處於低位，且臨近雙節，提前備貨存在，對於鋁價有一定支撐。供給端雲南復產接近尾聲，多數廠家接近滿產，電解鋁周產量繼續小幅提升；進口窗口持續打開，供應端較充裕；傳統淡旺季需求欠佳，成色略顯不足；而成本端處於低位，高鋁價抑制消費，限制滬鋁價格上行空間，建議節前觀望為主。
氧化鋁：
【期貨端】2023年9月18日-9月22日，氧化鋁2311上下區間震蕩，開盤3018元/噸，最高至3113元/噸，最終收至3083元/噸，較上周下降0.13%，成交量45.84萬手（-3.55萬手），持倉量6.39萬手（-1.31萬手）。
【供給】環保及礦山治理原因，河南及山西周邊鋁土礦開採受限，鋁土礦相對緊缺的局面或仍將持續，限制了當地氧化鋁企業的開工率；由於近期盈利水平提高，部分廠家新投產和復產積極性有所提高；
【需求】鋁廠利潤豐厚，雲南多數廠家接近滿產，四川企業減產影響較小；9月18日當周，電解鋁周產量82.3萬噸，較上周漲0.17萬噸，周產量繼續上升，提升空間有限；
【庫存】截至9月21日，氧化鋁國內港口總計庫存為19.6萬噸，較上周同期上漲5.5萬噸；
【綜上】中國政策利好依然釋放，情緒偏暖，氧化鋁盤面波動幅度大，期現價差較大壓制氧化鋁價格上行空間；雲南復產進入尾聲，企業接近滿產運行，需求端繼續提升空間有限；隨著盈利水平的提升，氧化鋁廠家投復產意願增加；而鋁土礦礦源偏緊，氧化鋁現貨流通較緊張，短中期氧化鋁偏強震蕩，鑒於氧化鋁總體產能過剩及開復產限制較少，長期看供應增加預期限制其上行空間，建議節前觀望為主。
【風險點】下遊消費超過預期；政策超預期
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議