【個人觀點】鋁：觀望；氧化鋁：觀望
【宏觀及政策消息】
1. 商務部就第十次中歐經貿高層對話有關情況答記者問：中方願與歐方定期召開中歐經貿混委會；雙方同意構建穩定互信的產業鏈供應鏈；雙方同意建立出口管制領域對話機制；雙方同意加快歐盟農食產品市場準入進程；雙方同意進一步推動金融業雙向開放。
2. 潘功勝會見美國保爾森基金會主席亨利·保爾森。
3. 中辦、國辦印發《深化集體林權制度改革方案》。
4. 穆迪警告：政府停擺將對美國信用評級產生負面影響。
5. 美聯儲古爾斯比：“感覺”高利率維持的時長將比市場預期的要久。
6. 歐美長債收益率全線走高，美債10y日內上行10BP，與2y利差收窄至約60BP；美指升至今年高位。
【市場動態】
鋁：
期貨端，9月25日，滬鋁2311高開衝高回落，報收於19335（-80）元/噸，較前一日跌0.41%，成交量28.2萬手（+40232），持倉量25.4萬手（+27222）。
現貨端，9月25日，佛山均價19410（-70）元/噸，下遊畏高，謹慎採購；華東均價19720（-10）元/噸，華東小幅累庫，交投偏弱，按需採購；中原均價19610（-20）元/噸，小幅去庫，按需採購，觀望情緒較重。主要消費地鋁棒加工費盤整，漲跌互現，下遊節前備貨情緒一般，交投較冷。
重要數據：1、Wind數據，9月25日，鋁錠社會庫存52萬噸，較9月21日下降0.1萬噸。2、Wind數據，9月25日，鋁棒社庫8.37萬噸，較9月21日下降0.38萬噸。
觀點邏輯：中國政策利好依然釋放，宏觀情緒偏暖；鋁錠、鋁棒庫存微降，絕對量處於低位，且臨近雙節，提前備貨存在，對於鋁價有一定支撐。供給端雲南多數廠家接近滿產，電解鋁周產量繼續小幅提升；進口窗口持續打開，供應端預期增加；傳統淡旺季需求欠佳，成色略顯不足；而成本端處於低位，高鋁價抑制消費，限制滬鋁價格上行空間，建議節前觀望為主。
氧化鋁：
期貨端，9月25日，氧化鋁2311低開上下震蕩，重心小幅下降，收於3050（-33）元/噸，較前一日跌1.07%，成交量78450手（-1288手），持倉量56665手（-7278）。
現貨端，9月25日，氧化鋁價格以穩為主，山東、河南、山西、關係、貴州、新疆氧化鋁均價較前一日持平，分別為2920元/噸、2950元/噸、2950元/噸、2955元/噸、2930元/噸及3300元/噸。人民幣貶值壓力仍較大，進口礦源價格堅挺，電解鋁增加量有限，部分檢修氧化鋁廠恢復正常，氧化鋁現貨流通仍偏緊。
重要數據：Mysteel數據，9月21日，氧化鋁港口庫存22.9萬噸，較9月14日大漲5.1萬噸；
觀點邏輯：中國政策利好依然釋放，情緒偏暖，氧化鋁盤面波動幅度大，期現價差較大壓制氧化鋁價格上行空間；雲南復產進入尾聲，企業接近滿產運行，需求端繼續提升空間有限；隨著盈利水平的提升，氧化鋁廠家投復產意願增加；而鋁土礦礦源偏緊，氧化鋁現貨流通較緊張，短中期氧化鋁偏強震蕩，鑒於氧化鋁總體產能過剩及開復產限制較少，長期看供應增加預期限制其上行空間，建議節前觀望為主。
【風險點】下遊消費超過預期；政策超預期
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議