等線【個人觀點】鋁:震蕩看待,庫存激增或對盤面產生一定壓力;氧化鋁:震蕩偏強看待
鋁:
【期貨端】2023年9月25日-9月28日,滬鋁2311震蕩上行,重心上移,最終收至19445元/噸,周漲幅0.59%,成交量91.1萬手(+18.3萬手),持倉量26.27萬手(+3.6萬手)。截至2023年9月22日,截至2023年10月5日,倫鋁收盤價為2232美元/噸,較9月28日下降48美元/噸;截至2023年9月28日,滬倫比8.53,較9月22日下降0.19,進口空間持續打開。
【宏觀及政策】中國官方制造業PMI重回榮枯線上方;美國9月非農數據遠超預期;假期間美國十年期國債收益率暴漲,創2007年以來新高;
【供給】鋁廠利潤豐厚,雲南多數廠家接近滿產,全國電解鋁產能開工率處於高位;9月28日當周,電解鋁周產量82.4萬噸,較前一周漲0.1萬噸,周產量繼續上升,提升空間有限;而內外價差處於較高,進口窗口持續打開,預計9月、10月進口量仍較高;
【需求】雙節前下遊加工企業畏高情緒較高,按需備貨,部分下遊企業放假,消費處於淡旺季交替時段,高鋁價限制消費,傳統旺季“金九”成色不足,關注“銀十”需求改善幾何;
【庫存】截至10月7日,國內電解鋁社會庫存58.4萬噸,較雙節前激增9萬噸;全國鋁棒庫存總計9.54萬噸,較節前升2.2萬噸;
【綜上】中國政策刺激成效有所顯現,宏觀消息多空交織;雙節期間鋁錠、鋁棒庫存大增,絕對量仍處於低位;供給端雲南多數廠家接近滿產,電解鋁增量提升有限;進口窗口持續打開,供應端預期增加;進入傳統旺季,無明顯改善,成色不足,十月消費需持續關注;而成本端處於低位,高鋁價抑制消費,限制滬鋁價格上行空間。震蕩看待,庫存激增或對盤面產生一定壓力。
氧化鋁:
【期貨端】2023年9月25日-9月28日,氧化鋁2311區間震蕩,開盤3079元/噸,最高至3106元/噸,最終收至3064元/噸,較前一周上漲0.33%,成交量24.2萬手(-21.6萬手),持倉量2.5萬手(-3.9萬手)。
【供給】礦山治理原因仍存,部分地區鋁土礦開採受限,鋁土礦緊張的局面持續,限制了氧化鋁企業開工率的提升;而檢修問題亦影響了氧化鋁整體產量,由於原料成本的提升,廠家盈利水平有所下降,對於開復產積極性有所影響,整體而言氧化鋁現貨流通偏緊局面短期仍將繼續;
【需求】鋁廠利潤豐厚,雲南多數廠家接近滿產,全國電解鋁產能開工率處於高位;9月28日當周,電解鋁周產量82.4萬噸,較前一周漲0.1萬噸,周產量繼續上升,提升空間有限,氧化鋁需求處於高位;
【庫存】據Mysteel數據,截至10月7日,中國主要港口氧化鋁總計庫存為26.55萬噸,較節前上漲2.15萬噸;
【綜上】雲南電解鋁企業接近滿產運行,全國電解鋁開工率處於高位,氧化鋁需求端繼續提升空間有限;燒鹼、能源價格上行帶動氧化鋁成本上升、利潤下降,廠家開復產意願有所反復,另外部分廠家檢修,而鋁土礦礦源偏緊局面亦限制開工率提升,短期氧化鋁供應明顯增加概率較低,加之氧化鋁現貨流通較緊張,短中期氧化鋁偏強震蕩,鑒於氧化鋁總體產能過剩及開復產限制較少,長期看供應增加預期限制其上行空間。偏強震蕩看待。
【風險點】下遊消費超過預期;政策超預期;擠倉
【注意事項】以上內容僅供參考,不構成投資建議