核心觀點:貨源相對充足,現貨升水走低
主要邏輯:
(1)據SMM,2023年9月國內電解鋁產量352.3萬噸,同比增長5.5%。國內電解鋁運行產能增長至4294萬噸附近,全國電解鋁開工率約為95%。預計到10月底國內電解運行總產能或穩定在4295萬噸附近。
(2)截至10月10日,LME鋁庫存49.26萬噸,減少0.3萬噸;鋁期貨倉單3.22萬噸,較前一日減少149噸。10月9日SMM社會庫存63.1萬噸,環比10月7日增加4.9萬噸。
(3)地區間貨源轉移疊加進口補充,現貨貨源相對充足,升水繼續回落。華東地區對10合約升水100元/噸,環比-30;中原地區貼水40元/噸,環比-50;華南地區貼水175元/噸,環比+5。
(4)微觀層面,電解鋁運行產能處在偏高水平,而“銀十”傳統消費需求尚未兌現,疊加進口貨源補充,庫存呈現季節性積累,短期滬鋁減倉回調。往後看,供應端難有進一步增長,政策刺激下需求端仍有期待,關注18700-19000區間的支撐情況。
市場研判:關注18700-19000區間的支撐情況,暫且觀望。
金國強
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