【盤面回顧】鋁價節後走弱，周五滬鋁主力收於18940元/噸，周環比下跌2.6%，倫鋁收於2190美元/噸，周環比下跌2.32%；氧化鋁震蕩偏弱，周五收於3035元/噸，周環比下跌0.95%。
【宏觀環境】中國9月金融數據重磅出爐，當月人民幣貸款增加2.31萬億元，同比少增1764億元；M2同比增10.3%，前值為10.6%；社會融資規模增量為4.12萬億元，比上年同期多5638億元。國家統計局發布數據顯示，9月份我國消費市場持續恢復，CPI同比持平，環比上漲0.2%，物價運行總體平穩。
【產業表現】供給及成本：供應端，鋼聯數據顯示本周電解鋁周產量82.53萬噸，環比增加0.08萬噸。成本利潤，成本基本持穩，鋁價下跌壓縮利潤空間，截至上周四全行業即時利潤為3000元/噸，自備電利潤3200元/噸。需求：SMM數據顯示，10月9日鋁錠出庫16.34萬噸，環比增加5.73萬噸；鋁棒出庫5.38萬噸，環比增加1.37萬噸。庫存:截至10月13日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存73.88萬噸，較10.7累庫5.31萬噸，其中鋁錠較累庫4.4萬噸至62.6萬噸，鋁棒較上周四去庫0.91萬噸至11.28萬噸。LME庫存48.86噸，周度去庫0.9萬噸。進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口盈利204元/噸，滬鋁3個月期貨進口盈利-308元/噸。氧化鋁本周開始出現首批注冊倉單。據阿拉丁 (ALD) 調研了解，山東地區因採取重污染天氣橙色預警減排措施，部分氧化鋁廠將從10月14日-22日期間減產50%。
【核心邏輯】鋁：宏觀方面，上周國內重要數據出臺，整體穩中向好，對市場情緒提振有限。基本面看，節後累庫顯著、節前價格過高抑制下遊需求，疊加外盤萎靡、國內市場信心偏弱，使得鋁價進入短期回調狀態。但是基於四季度供給預期穩定，需求謹慎樂觀預期，再結合當前庫存仍低現狀，認為鋁價依舊有反彈機會。氧化鋁：短期，需求端電解鋁生產維持穩定，供給方面山東減產使得基本面邊際趨緊，對價格形成提振。流通角度看，首次交割臨近疊加氧化鋁交割庫容有限，對價格形成支撐。綜上，預計氧化鋁價格短期震蕩偏強。
【策略觀點】鋁單邊短期偏弱，關注18800支撐，套利關注正套機會；氧化鋁多單持有。