上一交易日SMM鋁現貨價報19020元/噸，相較前值上漲120元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩上行，小幅反彈。海外宏觀方面，美元指數再度站上106.5，市場對高利率持續時間預期較長，疊加避險需求支撐下，短期內或韌性偏強。國內方面，最新宏觀數據表現尚可，且市場對政策加碼仍存預期。供給方面，目前雲南已經完成整體復產，後續復產產能較為有限。而新增產能在產能天花板制約下增量有限。近期進口窗口打開，後續進口或提供增加，但我國鋁進口絕對量較為有限。需求方面，地產刺激政策或仍存發力空間，光伏需求預期樂觀，汽車消費仍維持樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下遊存潛在利多。上周鋁價有所回調，但同時需求出現一定程度好轉，對價格形成支撐。庫存方面，近期庫存有所抬升，但庫存仍處於歷史同期偏低水平。綜合來看，在低庫存結構下，鋁價下方支撐仍較為明確，多單仍可繼續持有。