20日隔夜滬鋁主力2312收盤報18865漲5，LME三月鋁收盤報2180跌10.5；現貨方面，20日SMM華東現貨鋁錠報19080跌30升水110持平。無錫現貨成交報貼水30至均價，升水偏高，補貨需求不足，佛山現貨成交貼水20下至貼水10，持貨商積極變現。
宏觀方面，美債收益率飆升至2006年以來新高，金融市場普遍下跌。
供應方面，電解鋁開工產能進入平穩階段，10月22日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4303.35萬噸，較上周同期持平。
庫存方面，鋁錠鋁棒庫存下降，19日周一SMM鋁錠庫存報62.6萬噸，較上周四持平；同期鋼聯鋁棒庫存12.3萬噸，較上周四下降0.25萬噸。
進出口方面，據海關總署最新數據顯示：2023年9月，中國未鍛軋鋁及鋁材出口47.13萬噸，同比下降4.98%，環比8月的49.01萬噸減少1.88萬噸;1-9月累計出口425.69萬噸，累計同比下降18%。9月中國進口未鍛軋鋁及鋁材33.17萬噸，同比增長63.2%，1-9月累計進口204.22萬噸，同比增長21.5%；其中原鋁進口20萬噸，環比增加31%。
成本方面：陽極價格平穩，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年10月預焙陽極採購基準價環比9月持平，執行現貨價4225元/噸，承兌價格為4247元/噸。
鋁邏輯及策略建議：海外美聯儲有意維持長周期緊縮貨幣，美債美元強勢，打壓有色金屬；國內經濟整體穩中向好，需求表現平穩，近期現貨需求表現一般，預計鋁價震蕩偏弱。
氧化鋁方面，20日隔夜氧化鋁主力2312合約收盤報3073跌15，山西三網均價報3007漲8，近期現貨因檢修、限產等因素供需偏緊，各地成交量均有明顯增加。
成本端，9月燒鹼價格因前期檢修大幅上漲，動力煤價格衝高回落。根據阿拉丁數據，9月全國氧化鋁加權平均完全成本為2657.46元/噸，環比漲26.5元/噸。
供需方面，需求端電解鋁開工進入平穩階段，近期冬儲或一定需求補庫；供應方面，運行產能整體平穩，產能運行維持在8650萬噸左右。
氧化鋁邏輯及策略建議：需求穩定，供應冬季擾動因素增多，且當前供需偏緊，現貨價格有支撐，建議逢低做多。