宏觀不確定性較大，國內經濟數據向好，滬鋁或區間震蕩.宏觀面：國外方面，本周公布的美國10月Markitz制造業PMI初值和服務業PMI初值均超前值和預期，回到榮枯線以上，美國第三季度實際GDP年化季率初值達到4.9%，超過預期4.3%，遠超前值2.10%，美國第三季度核心PCE物價指數年化季率初值為2.4%，低於預期2.50%和前值3.70%，美國經濟充滿韌性，美元指數高位運行；國內方面，本周中國宣布將增發一萬億元國債，政策面再出利好，國內宏觀預期延續，經濟復蘇仍有期待；地緣方面，海外巴以戰爭還在繼續，暫時沒看到緩和跡象，預計還會持續一段時間，其對大宗商品價格的影響仍然存在，具有較大不確定性；同時，近期中美領導頻繁會晤，前期緊張關係大有緩和之勢，後續兩國政策也將會給市場帶來較大不確定性。基本面：供給方面，周內國內電解鋁生產企業持穩生產，內蒙古白音華剩餘20萬噸電解鋁項目周內暫未啟槽，預計啟槽時間臨近，周內有傳言雲南或有減產預期，但據SMM調研了解，目前雲南省內電力供應充足，暫未出現電力緊缺的情況，而根據目前來水及主流水電站水位的情況來預判，短期內雲南電力或無較大短缺風險，但中期考慮到枯水期跨度較長且省內工業用電負荷較高，不排除仍有工業用電擾動預期，國內電解鋁當前運行產能約為4294萬噸。需求方面，周內下遊開工仍未出現好轉，光伏組件大廠出現減產，部分工業型材訂單受到影響，國內增發一萬億國債用於地方災後重建，或對後續建材有所增量，但短期內訂單暫未向加工企業傳導。庫存方面，周內國內鋁錠社會庫存小幅去庫，區域上看，無錫等地區消費疲軟，現貨流通寬裕，庫存壓力較大，現貨升水持續承壓回落。
總結：整體來看，宏觀方面對大宗整體影響仍較大，愈演愈烈的地緣政治衝突和中美關係給市場帶來了較大不確定性。國內經濟政策持續穩健，前期公布的三季度經濟數據向好，國內經濟後續有望進一步復蘇。從基本面來看，國內鋁供應端逼近峰值，難有較大增量，近期鋁價區間震蕩，鋁錠社會庫存略有下降，但節後去庫不及預期，下遊消費仍表現疲軟，主流消費地區現貨流通充裕，鋁價上方壓力較大，預計下周滬鋁主力12合約價格維持區間震蕩，波動範圍為18600-19500元/噸。
風險點：地緣政治，中美關係