國內宏觀改善疊加雲南減產預期，滬鋁短期震蕩偏強。滬鋁主力12合約周一價格繼續上漲，開盤價18925，收盤價為19195，漲幅1.72%。宏觀方面，愈演愈烈的地緣政治衝突和稍有緩和的中美關係給市場帶來了較大不確定性，國內預計增發一萬億特別國債，盤面回暖。現貨成交方面，華東地區持貨商出貨為主，市場貨源寬松，SMM統計無錫地區鋁錠庫存較上周四累庫2.1萬噸至20.6萬噸，庫存壓力相對較大，成交偏弱；中原地區下遊剛需採購為主，成交一般， 鋁錠社庫累庫明顯，SMM統計今日鞏義地區鋁錠庫存較上周四累庫1.1萬噸至7.4萬噸，現貨升貼水大幅走闊。整體來看，供應端雲南地區電解鋁預計再度面臨減產，目前減產比例已基本確定，省內四家電解鋁廠減產幅度在9%-40%不等，預計近日即開始執行，總減產規模或達到115萬噸，對現貨市場貨源影響預計逐步顯現；需求端，即將步入傳統淡季，根據SMM了解，需求或將逐步轉弱，全國鋁水比例或將有所下降，鑄錠率提高。據SMM統計，今日全國電解鋁社會庫存達到65.3萬噸，較上周四累庫3萬噸，為近半年以來的相對高位水平，庫存壓力下，短期內現貨升貼水或將承壓運行為主。滬鋁在國內宏觀情緒及雲南減產預期推動下，短期震蕩偏強，但下遊不振及區域累庫明顯之下，預計滬鋁上方空間有限，建議關注庫存變化及下遊需求端改善情況。