31日隔夜滬鋁主力2312收盤報19165跌40，LME三月鋁收盤報2247跌16.5；現貨方面，31日SMM華東現貨鋁錠報19080跌70貼水80跌20。無錫現貨成交報貼水30至貼水10，庫存增量顯著，流通貨源充足，貼水仍不止，佛山現貨成交貼水10至貼30。
宏觀方面，由於消費者支出激增，3季度美國經濟以近兩年來最快的速度增長，美國GDP年化增長率為4.9%；歐洲央行決定將利率維持在5.0%的水平，符合市場預期。
供應方面，電解鋁開工產能進入平穩階段，雲南枯水期已開始減產115萬。10月29日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4303.35萬噸，較上周同期持平。
庫存方面，集中到貨，鋁錠庫存大幅增加，鋁棒庫存下降，30日周四SMM鋁錠庫存報65.3萬噸，較上周四增加3萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存12.35萬噸，較上周四下降0.7萬噸。
進出口方面，據海關總署最新數據顯示：2023年9月，中國未鍛軋鋁及鋁材出口47.13萬噸，同比下降4.98%，環比8月的49.01萬噸減少1.88萬噸;1-9月累計出口425.69萬噸，累計同比下降18%。9月中國進口未鍛軋鋁及鋁材33.17萬噸，同比增長63.2%，1-9月累計進口204.22萬噸，同比增長21.5%；其中原鋁進口20萬噸，環比增加31%。
成本方面：陽極價格平穩，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年10月預焙陽極採購基準價環比9月持平，執行現貨價4225元/噸，承兌價格為4247元/噸。
鋁邏輯及策略建議：雲南減產，供需預期改善，當前供需基本平衡，有望加劇後市緊張狀況，價格底部支撐抬升，但近期價格水平偏高，現貨表現較差，價格驅動不強，建議觀望為主。
氧化鋁方面，31日隔夜氧化鋁主力2312合約收盤報3031跌22，山西三網均價報3027持平，雲南減產氧化鋁供需預期轉向寬松，期價回落。
成本端，根據阿拉丁數據，9月全國氧化鋁加權平均完全成本為2687.9元/噸，環比漲67元/噸，同比降96.8元/噸，以當月國產現貨加權月均價2961.3元/噸算，氧化鋁行業平均盈利273.4元/噸。
供需方面，雲南減產計劃有望公布，氧化鋁緊張局面緩解，現貨有望過剩；供應方面，運行產能較前期偏低，因礦石等因素限制。重慶某大型氧化鋁廠因天然氣管道維修停供，焙燒暫停。
氧化鋁邏輯及策略建議：雲南減產，氧化鋁供需過剩預期形成，但近期氧化鋁供需緊張，不確定性因素較多，建議觀望為主。