上一交易日SMM鋁現貨價報19080元/噸，相較前值下跌70元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩運行，小幅回落。海外宏觀方面，日央行貨幣政策不及預期，日元回落，美元指數重回106.5上方。美國經濟數據強勁，預計短期內下方支撐仍存。國內方面，最新PMI數據表現略不及預期，此外昨日中央金融工作會議。但目前刺激政策仍在加碼，宏觀中期向好延續。供給方面，目前雲南已經完成整體復產，後續復產產能較為有限。而新增產能在產能天花板制約下增量有限。進口窗口持續打開，但近期進口利潤略有縮窄，且我國鋁進口絕對量較為有限。需求方面，刺激政策仍在加碼，傳統需求存改善預期，疊加新能源相關需求維持樂觀，鋁下遊存潛在利多。庫存方面，近期庫存有所抬升，但庫存仍處於歷史同期偏低水平。綜合來看，雖然美元仍處高位，但進一步上行動能不足，而國內宏觀政策持續加碼，對需求端存在利多提振，供給端壓制仍將持續，且目前庫存仍偏低，滬鋁多頭可繼續持有。